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【導(dǎo)語】北方進(jìn)入供暖期以來，電煤需求量大幅增加，在煤礦端保電煤、保安全的形勢下，無煙煤供應(yīng)端整體收緊，無煙塊煤、末煤、精煤價(jià)格全面上行，個別漲幅超100元/噸。11月底下游鋼鐵、化工、建材行業(yè)開工暫無明顯下滑跡象，12月產(chǎn)地?zé)o煙煤產(chǎn)量將繼續(xù)收緊，無煙煤價(jià)格將繼續(xù)上探。

11月下旬以來，產(chǎn)地?zé)o煙煤價(jià)格繼續(xù)漲價(jià)，多數(shù)地方煤礦本月連續(xù)調(diào)漲3輪，其中晉城某主流地方礦無煙小塊月內(nèi)兩次上調(diào)，累漲40元/噸，漲后出礦價(jià)840元/噸；無煙優(yōu)小粒月內(nèi)四次上調(diào)，累計(jì)漲100元/噸，漲后出礦執(zhí)行價(jià)780元/噸；無煙洗精煤連續(xù)3次上調(diào)，累計(jì)漲90-115元/噸，漲后燒結(jié)煤出礦價(jià)810元/噸，噴吹煤出礦價(jià)825元/噸。臨近11月底，山西晉城多數(shù)地方煤礦上調(diào)無煙塊煤、粒煤、末煤、精煤價(jià)格20-40元/噸不等，主流煤礦觀望市場，個別有跟漲預(yù)期。近期產(chǎn)地?zé)o煙煤漲價(jià)勢頭迅猛，主要是產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)偏緊，而下游需求又維持旺盛，無煙煤供需偏緊所致。具體原因分析如下：

首先供應(yīng)端，國內(nèi)煤礦安全生產(chǎn)形勢嚴(yán)峻，臨近年底多數(shù)煤礦保安全為主，煤礦端產(chǎn)量增量可能性不大。部分煤礦完成全年生產(chǎn)任務(wù)，開始更換工作面、檢修或限產(chǎn)，12月份主產(chǎn)地?zé)o煙煤產(chǎn)量將環(huán)比下滑。另外，進(jìn)口煤補(bǔ)充嚴(yán)重不足。目前雖然部分地區(qū)進(jìn)口煤額度有所增加，但總量有限，隨著氣溫下降，沿海電廠補(bǔ)庫積極，北方港口煤炭庫存向上累積緩慢，在2021年新的進(jìn)口額度開啟之前進(jìn)口煤對國內(nèi)煤炭供應(yīng)的補(bǔ)充作用較微弱。近期受國內(nèi)外防控形勢趨嚴(yán)影響，蒙古煤進(jìn)口也受限，一定程度加重了國內(nèi)煤炭緊張程度。11-12月份國內(nèi)無煙煤整體供應(yīng)難有緩解，將持續(xù)支撐煤價(jià)。

第二需求端，目前冬季用煤旺季，電煤需求將持續(xù)維持偏強(qiáng)，同時(shí)其他下游行業(yè)開工偏高，用煤需求也存支撐，加劇了無煙煤供需緊張程度。

冬季集中供暖期，電廠耗煤量明顯增加，電煤需求偏強(qiáng)，支撐原煤價(jià)格。11月中旬后北方進(jìn)入集中采暖期，電廠耗煤量明顯增加，庫存消耗加快；隨著氣溫下降，居民用電量明顯增加，沿海電廠庫存低位，港口集中補(bǔ)庫為主，港口電煤價(jià)格維持強(qiáng)勢上漲，支撐原煤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

下游鋼鐵、化工、建材行業(yè)開工較高，用煤需求存支撐。11月份下游鋼焦市場表現(xiàn)強(qiáng)勢，鋼廠高爐維持高開工率；臨近年底基建項(xiàng)目趕工期，開工積極，南方建材市場需求持續(xù)釋放，石灰窯開工較高，無煙粒煤、精煤需求量明顯增加。

第三，下游及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格偏強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游相互支撐。11月份以來，終端建材產(chǎn)品價(jià)格維持強(qiáng)勢上行，焦炭價(jià)格連續(xù)漲七輪后，鋼廠鋼坯利潤仍維持在150元/噸以上水平，支撐原料噴吹煤價(jià)格。另外除了動力煤，煉焦煤價(jià)格也出現(xiàn)了明顯上漲，主要受蒙古煤受限，焦化廠開工較高，鋼焦偏強(qiáng)勢運(yùn)行支撐，山西呂梁地區(qū)主焦煤價(jià)格調(diào)漲80-100元/噸，對焦炭、噴吹煤價(jià)格形成聯(lián)動利好支撐。

后期來看，12月份產(chǎn)地煤礦端保安全形勢更趨明顯，無煙煤整體產(chǎn)量或有所下降，供應(yīng)緊張的局面難有緩解。需求面短期內(nèi)下游鋼鐵、化工等行業(yè)暫無開工明顯下滑預(yù)期，終端建筑施工或受降雪降溫天氣影響而受限，但集中供暖期，民用無煙塊煤、電煤需求將保底支撐煤炭需求，預(yù)計(jì)12月份無煙煤需求端支撐仍然偏強(qiáng)，無煙煤價(jià)格或繼續(xù)探漲。無煙塊煤價(jià)格或上行空間不大，無煙末煤、精煤價(jià)格仍有30-50元/噸上行空間。