[導語] 進入四季度以來，國內煤炭供應偏緊影響持續(xù)發(fā)酵，且隨冷冬預期兌現(xiàn)，下游用戶積極補庫備貨，沿海煤炭市場整體強勢運行。在此背景下，政策調控措施增加，但受制于對國內供應補充作用有限，沿海煤炭市場仍強勢運行。

北方港口煤價持續(xù)在紅色區(qū)間運行

據(jù)卓創(chuàng)監(jiān)測，9月底秦皇島港動力煤價格已上漲至600元/噸以上，且除10月中下旬出現(xiàn)短暫回調外，整體呈繼續(xù)向上突破態(tài)勢運行，截至12月1日秦皇島港5500大卡動力煤主流平倉價格在633-638元/噸，較9月底累計漲幅在28元/噸左右。在此背景下，政策調控尤其煤炭進口政策松動預期增強。

四季度煤炭進口政策變動頻出

今年二季度以來，國內煤炭進口政策整體趨緊；但進入四季度后因國內煤炭增產(chǎn)情況不及預期，煤價持續(xù)高位強勢運行，進口政策也出現(xiàn)一定松動以調節(jié)國內市場，整體來看松動主要集中在以下幾點：

1、10月中旬東北地區(qū)進口額度增加。因今冬東北地區(qū)供應缺口較大，東北地區(qū)首先獲批新增進口額度，其中吉林地區(qū)新增500萬噸進口配額，優(yōu)先滿足省內發(fā)電供熱企業(yè)需求；黑龍江、遼寧地區(qū)也有不同程度增加。

2、11月中下旬國內多地進口額度增加。11月北港庫存回升不及預期，下游電廠日耗逐漸攀升，沿海煤價持續(xù)高位運行背景下，國內多地進口額度有所增加，粗略統(tǒng)計分配額度在1000-2000萬噸左右。

3、11月底12月初國內局部地區(qū)已到港進口煤通關速度加快。目前廣州局部地區(qū)海關確已通知11月30日前到港的進口煤（除澳洲煤外）可按照相關規(guī)定清關；此外近期廣西、浙江等局部地區(qū)也有部分印尼煤卸貨。

進口已現(xiàn)松動，為何沿海煤炭市場仍在升溫？

9月底北方港口動力煤價格漲至600元/噸以上，突破政策調控紅線，市場各方政策端調控預期加強。一方面等待國內增產(chǎn)保供措施出臺，但據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)10月國內原煤日產(chǎn)量卻出現(xiàn)18萬噸的環(huán)比下降，且進入11月后安全事故頻出，進一步打擊煤礦生產(chǎn)積極性，增產(chǎn)效果未能達到預期；另一方面9月底市場多認為進口松動將對國內煤價形成打擊，隨進口煤進入國內市場，內貿煤價格將有回落。

但為何進口已經(jīng)出現(xiàn)松動，但國內沿海煤炭市場卻繼續(xù)升溫？卓創(chuàng)認為主要原因有以下幾點：

1、新增進口配額有限。據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，今年1-10月份累計進口煤炭25315.5萬噸，同比下降8.3%，而其中進口動力煤方面更是減少至18242.34萬噸，較去年同期降幅達到10.06%。10月當月動力煤同比降幅已達到62.35%，這意味著到今年10月份左右，國內多數(shù)終端進口額度已用盡；若無新增配額，11-12月國內進口動力煤數(shù)量同比繼續(xù)大幅回落可能性較大。而盡管市場流傳的2000萬噸新分配進口配額可全部落地，數(shù)量上也僅夠彌補1-10月份的同比減量，在11-12月份下游用煤需求好于往年同期情況下難以補充后期需求增量。

2、進口煤到貨仍需時間。東北地區(qū)首先獲得新分配額度，主要出于解決東北地區(qū)供應缺口過大問題、穩(wěn)定民生考慮，對沿海煤炭市場影響有限。后期國內其他地區(qū)也有新分配額度發(fā)放，但進口煤到貨并非一朝一夕。一方面除廣州局部地區(qū)海關已通知清關速度加快外，國內其他地區(qū)進口煤通關仍需時間；另一方面此前三季度伊始國內多數(shù)終端已因進口額度耗盡而暫停進口煤采購，至11月中下旬新增額度分配后電廠進口煤招標計劃才陸續(xù)釋放，這部分量則或將在12月中下旬才能到貨補充國內供應，短期內電廠補庫仍較以內貿煤為主。

3、冷冬預期兌現(xiàn)，下游備貨需求高漲。國內煤炭增量空間有限，北方港口優(yōu)質煤資源短缺問題遲遲未有緩解；但冷冬預期逐漸兌現(xiàn)，下游電廠逐漸進入用煤旺季，且需求好于往年同期。水電逐漸消退，居民用電負荷持續(xù)攀升，沿海部分電廠日耗早于20天左右提升至去年高峰水平；但庫存尚未補充至高位水平，庫存可用天數(shù)低位徘徊，且有繼續(xù)下滑預期，下游用戶備貨拉運積極性高漲，北方港口作業(yè)船只數(shù)量持續(xù)在高位水平運行，支撐貿易商挺價惜售心理加強。

供需矛盾較為突出 沿海煤炭市場或將繼續(xù)高位運行

目前看進口煤對國內市場的補充作用短期內難有體現(xiàn)，同時因進口澳洲煤政策不確定性較強，國內部分用戶仍在維持觀望；且年底國內主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦年度生產(chǎn)任務基本完成，后期以保安全為主，生產(chǎn)積極性有限，供應將延續(xù)偏緊狀態(tài)。下游電廠日耗繼續(xù)攀升預期較強，庫存可用天數(shù)繼續(xù)下滑可能性較大，補庫需求將持續(xù)釋放。整體來看沿海煤炭供需矛盾難有改善，或將繼續(xù)強勢運行。