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樹永遠(yuǎn)漲不到天上，對于大宗商品亦是如此，暴漲之后往往伴隨著暴跌！在國常會對大宗商品價格上漲“高度”關(guān)注并最新定調(diào)后，狂飆的黑色系終于停下腳步，開啟全線暴跌，多個品種上演跌停潮。

樹永遠(yuǎn)漲不到天上，對于大宗商品亦是如此，暴漲之后往往伴隨著暴跌！

在國常會對大宗商品價格上漲“高度”關(guān)注并最新定調(diào)后，狂飆的黑色系終于停下腳步，開啟全線暴跌，多個品種上演跌停潮。

商品的全線暴跌，導(dǎo)致前期大漲的的周期股也全線殺跌，20日鋼鐵、采掘、有色板塊紛紛重挫。有機(jī)構(gòu)表示，周期股行情已經(jīng)見頂，周期邏輯將階段性淡化，成長板塊將迎來估值修復(fù)行情。

黑色系全線暴跌，兩大因素致市場迅速降溫

5月19日，國務(wù)院常務(wù)會議部署做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。會議指出，今年以來，受主要是國際傳導(dǎo)等多重因素影響，部分大宗商品價格持續(xù)上漲，一些品種價格連創(chuàng)新高。要高度重視大宗商品價格攀升帶來的不利影響，保障大宗商品供給，遏制其價格不合理上漲，努力防止向居民消費(fèi)價格傳導(dǎo)。這已經(jīng)是國常會連續(xù)7天內(nèi)第二次“點(diǎn)名”大宗商品。

國常會的消息一出爐，一路暴漲的黑色系在當(dāng)晚夜盤就全線降溫，多個品種上演跌停潮。

5月20日上午開盤，市場一度恐慌至極點(diǎn)，熱卷、動力煤、焦煤均跌停，分別跌8.01%、8%、7.98%，螺紋鋼、鐵礦石一度大跌接近8%；午后，螺紋、鐵礦等黑色系有所反彈。截至收盤，焦煤、動力煤仍封死跌停板，鐵礦石、熱卷、螺紋鋼、焦炭均大跌超過4%，銅、鋅等有色金屬以及原油、瀝青等化工品種均全線大跌。

國內(nèi)期貨夜盤收盤漲跌不一，動力煤跌超6%、焦煤跌近5%、焦炭跌超2%。熱卷漲1.041%，純堿、玻璃均漲超1%。。化工品漲跌不一，乙二醇漲近2%，PVC、甲醇跌超1%。

平安期貨首席黑色研究員劉東豐表示，春節(jié)后，鋼價大漲2000元左右，特別是五一節(jié)后鋼價先暴漲后暴跌，波動較大。從現(xiàn)實(shí)需求看，海外隨著疫苗注射、疫情緩和，需求快速恢復(fù)；國內(nèi)鋼材需求維持較高韌性，需求內(nèi)外共振支撐前期價格上漲，同時呈現(xiàn)“輸入型”特征，國際鋼材價格領(lǐng)漲國內(nèi)；

從現(xiàn)實(shí)供應(yīng)看，3月至今，唐山存在環(huán)保減產(chǎn)，但其他區(qū)域增產(chǎn)，整體粗鋼產(chǎn)量并不弱。但市場預(yù)期粗鋼產(chǎn)量全年同比縮減2000萬噸。整體上，消費(fèi)支撐與供應(yīng)縮減的憂慮引導(dǎo)價格前期大幅上漲。

“隨著鋼材價格近期創(chuàng)出新高，大幅壓縮了下游制造業(yè)的利潤空間，5月中旬，國務(wù)院常務(wù)會議關(guān)注到市場較強(qiáng)的一致看漲預(yù)期及下游的成本壓力，多管齊下、保供穩(wěn)價，價格快速回落，市場一致預(yù)期消除，導(dǎo)致價格大幅下挫。”劉東豐說。

金瑞期貨分析師卓桂秋認(rèn)為，價格暴漲的原因主要還是輸入性的，由海外流動性泛濫所致，存在非理性和情緒因素；而后價格暴跌主要有兩大因素，一方面是高價對需求的反作用，對需求產(chǎn)生了抑制；另一方面也有宏觀調(diào)控的成分。“目前基本面主要矛盾仍是需求受高價抑制，難以釋放，這從建材日成交量低迷可見一二。接下來需要觀察需求對價格的接受程度，在需求修復(fù)前價格仍可能承壓。”

下游成本上升，制約制造業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張

面對上游原材料價格的大漲，下游企業(yè)的生產(chǎn)成本大幅攀升，在進(jìn)退兩難的情況下，部分下游企業(yè)選擇停工停產(chǎn)，以度過難關(guān)。

其中，鋼材價格的大漲對建材行業(yè)上下游企業(yè)都產(chǎn)生了一定的影響。此前，行業(yè)調(diào)查顯示，有部分施工單位表示影響巨大，決定暫緩目前原料采購計劃一個月左右觀察，短時間內(nèi)無法把握后期材料價格走勢，因此先將施工進(jìn)度放緩，減少損失。

展望三季度及下半年，劉東豐指出，一方面，從信貸、PMI等指標(biāo)看，板材需求或隨制造業(yè)、出口，仍有期待；另一方面，過去三個月房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)持續(xù)低于2019年，螺紋遠(yuǎn)端需求預(yù)期較弱；從更長期看，“雙碳”目標(biāo)及環(huán)保要求，將持續(xù)對鋼材產(chǎn)量形成擾動。但三季度，或因價格對下游的壓力，供應(yīng)擾動明顯減弱。整體上，后市鋼材價格波動率將明顯降低，震蕩轉(zhuǎn)弱，板材強(qiáng)于建材。

任澤平在近日表示，由于供需缺口，美元流動性泛濫，全球大宗商品的超級通脹，短期上難以解決，預(yù)計大宗商品的價格還可能在高位運(yùn)行一段時間。但是需求不足，不足以支撐如此高的價格，所以下游成本上升也會制約制造業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)張。

“此輪大宗商品價格的上漲在一年內(nèi)漲了兩波，今年上半年是第二波，我認(rèn)為這一輪大宗商品價格的高點(diǎn)應(yīng)該臨近了，但大家可能還需要再等待一段時間。”

未來大宗商品價格見頂?shù)年P(guān)鍵性信號我認(rèn)為有幾個，一個是供給端的恢復(fù)供給，比如說我們會適當(dāng)?shù)恼{(diào)整環(huán)保的壓力；二是，巴西、印度等國疫苗推廣情況的改善。三是需求，大宗商品價格的上漲本身會帶來利率的上升，進(jìn)而會帶來對需求的控制。

鋼鐵、有色、煤炭股全線殺跌，周期股行情見頂？

在大宗商品全線暴跌的背景下，A股前期大漲的的周期股全線殺跌。

5月20日，鋼鐵、采掘、有色板塊紛紛重挫。其中，鋼鐵行業(yè)大跌4.14%，安陽鋼鐵跌停，山東鋼鐵、南鋼股份、鞍鋼股份、重慶鋼鐵、馬鋼股份、本鋼板材等跌幅均超過6%；采掘行業(yè)大跌3.44%，金嶺礦業(yè)跌停，海南礦業(yè)、山煤國際大跌超9%，兗州煤業(yè)、鄂爾多斯、陜西黑貓、平煤股份等跌幅均超過7%；有色板塊亦重挫3.20%，章源鎢業(yè)、中鎢高新、馳宏鋅鍺、豫光金鉛等個股大跌超6%。

值得注意的是，近期周期股已經(jīng)出現(xiàn)一輪明顯的回撤，比如，領(lǐng)頭羊鋼鐵板塊至最高點(diǎn)回落達(dá)13%，但周期股依然是今年以來表現(xiàn)最好的板塊。截至目前，鋼鐵板塊今年的漲幅高達(dá)23.11%，在申萬28個一級行業(yè)中排名第一；采掘和有色金屬今年漲幅分別為11.46%和10.89%，排名第三和第四。

不過，已有機(jī)構(gòu)表示，周期股行情已經(jīng)見頂，周期邏輯將階段性淡化，成長板塊將迎來估值修復(fù)行情。

5月20日，國泰君安證券研究所所長黃燕銘在論壇上表示，周期股最近表現(xiàn)非常火，但是我想說周期已經(jīng)走到了頂部，如果說大家去買產(chǎn)品或者買股票的話，周期不能因?yàn)楫a(chǎn)品價格漲就去配。下一個階段投資的重點(diǎn)還是在高端的消費(fèi)、國貨消費(fèi)、高端制造等風(fēng)險度適中的行業(yè)。

中信證券聯(lián)席首席策略師裘翔也表示，商品價格上漲趨緩，國內(nèi)通脹預(yù)期階段性回落，貨幣收緊預(yù)期緩解，增量資金逐步入場，存量資金調(diào)倉導(dǎo)致行情擴(kuò)散，A股市場周期邏輯階段性淡化，成長板塊料將迎來一輪月度級別估值修復(fù)行情。

裘翔指出，首先，今年以來商品價格過快上漲已經(jīng)開始對經(jīng)濟(jì)預(yù)期產(chǎn)生負(fù)面擾動，反過來制約了漲價的持續(xù)性，政策及時應(yīng)對也有效抑制了短期投機(jī)行為，能夠緩解商品過快上漲趨勢。其次，5月中旬開始商品價格的修正預(yù)計將緩解國內(nèi)貨幣政策收緊預(yù)期，驅(qū)動增量資金持續(xù)穩(wěn)步入場，存量資金則從順周期板塊擴(kuò)散至高彈性板塊。在此背景下，漲價的持續(xù)性和中下游需求進(jìn)入了交互矛盾期，周期邏輯將階段性淡化。