金融界5月23日消息 早盤開盤，國內期貨主力合約多數上漲。甲醇、棕櫚油、焦炭漲超2%，鐵礦石漲近2%，SC原油、豆油、燃料油、滬鉛、菜籽油、豆粕、低硫燃料油（LU）、豆二漲超1%。跌幅方面，滬鋅、滬錫、滬銀跌超1%。

印度猛漲鐵礦等品種出口關稅 影響解讀

據印度財政部消息，為了緩解印度國內居高不下的通脹水平，印度政府于5月22日出臺針對鋼鐵原料及產品的進出口稅調整政策：調高其鐵礦石的出口稅，其中不同鐵品位和品種的鐵礦石出口稅上調至45%—50%不等；將寬度在600毫米以上的熱軋、冷軋及涂鍍板卷的出口稅由0%提高至15%，球團、生鐵、棒線材及部分不銹鋼品種的出口稅也有不同程度提高；將焦煤(2657,?24.50,?0.93%)、焦炭(3466,?70.50,?2.08%)的進口稅率由2.5%、5%降至0稅；

據了解，印度作為全球重要的鋼鐵產品供應國，歷史上曾數次調整鐵礦的出口稅，2009年12月從5%上調至10%，很快又在2010年4月繼續上調至15%，時隔一年后，也就是2011年4月上調至20%，然后在2011年12月上調至30%。2020年，印度鐵礦出口至中國的為4732萬噸，占出口至全球的比重達91%。2021年，中國從印度進口3342萬噸鐵礦石，其中，粗粉占比72.6%，球團占比20.7%，塊礦占比6.6%。2022年1—4月，因俄烏沖突造成了烏克蘭烏精粉的供應缺口，印度的礦石出口分流到歐洲、南非等國家，共向全球出口了1072萬噸鐵礦，出口至中國為624萬噸，占比大幅下降至58%。

中信建投期貨張少達介紹，印度為非主流鐵礦石供應國家之一，其鐵礦石主要出口至中國，故此次調整稅可以說是專門針對中國買家的精準征收稅。而此次針對粉礦和塊礦征稅50%，對球團征稅45%，此前的稅率為30%，中國從印度的進口成本提高了15%—20%。

“印度鐵礦石出口占中國鐵礦石進口量的2—3%，比從俄羅斯和烏克蘭進口總量還要大，此次上調稅對我國市場的影響可能超越俄烏沖突時產生的影響。另外，對我國來說，我國從印度進口的球團礦占了總進口量的30%，因此這將推高球團溢價。”張少達表示。

在他看來，就全球層面而言，印度政府為了滿足本國鋼鐵工業的發展需要，提高了鐵礦石出口稅，降低焦煤、焦炭的出口稅，提高部分鋼材品種出口稅，將再一次改變鐵元素和碳元素的供需平衡，而這或許只是俄烏戰爭帶來的全球能源緊張的一個連帶反應。“接下來我們擔憂的是，印度此舉是否會引發后面東南亞國家連鎖性提高稅以及對資源出口更加嚴苛，造成全球資源緊張升級局面。”他坦言。

東吳期貨分析師朱少楠表示，印度也是主要的鋼鐵出口國，2021—2022財年出口超2050萬噸，創歷史新高，此次上調出口稅也將減少印度對海外鋼鐵的供應。此次提高稅預計會使得中國進口印度鐵礦繼續減少。俄烏事件爆發后，全球各國貿易保護主義現象頻發，印度提高出口稅率將加劇全球鋼鐵上下游品種緊缺格局，短期價格有上漲驅動。

南鋼股份證券部期現分析師劉志誠則表示，印度上調稅屬于中期利多：“從稅調整力度和影響上來看，此次調整非同尋常（以前只對品位58以上的塊礦征收30%稅，現在對粉礦和塊礦征收50%稅，對球團征收45%稅）。今年以來，鐵礦供應端的擾動因素非常多，包括主流礦中巴西礦因一季度暴雨的減量和非主流礦的供應缺失。非主流礦中，前有烏克蘭的烏精粉因戰爭原因暫時退出全球的供應體系，后有印度礦大幅提高出口稅以抑制出口。綜合來看，印度礦如果退出國際供應市場，將造成中國鐵礦進口端月度400萬噸的減量。”

劉志誠進一步分析認為，該突發事件方向上利多鐵礦，但影響的持續性如何有待觀察。從目前的報價來看，如果按照稅執行，那么印度礦暫時退出鐵礦的全球供應市場將是大概率事件。供應缺口若持續較長時間，需要別的鐵礦石出口國彌補。從國內鐵礦的平衡表來看，鐵礦的供需仍然保持緊平衡。該緊平衡主要表現在港口庫存的去化速度上，從3月初的1.59億噸快速去化到5月中旬的1.36億噸，近2個月月均去庫1000萬噸左右。如果按照目前的日均鐵水239萬噸進行測算，每周的進口礦表需在2300萬噸至2400萬噸之間，而周度的到港量只有2200萬噸，缺口較為明顯。另外，當下是澳洲巴西發運的旺季，疊加財年月有沖量的動力，澳巴鐵礦的供應可能在一定程度上彌補當前供應的不足。但是，兩個月的船期和巴西發運的不穩定可能導致7月底之前鐵礦的緊平衡無法被打破，國內的港口庫存也將持續保持降庫。因此，從中期來看，鐵礦的上漲也將是大概率事件。

“印度新政策相當于對所有鐵礦石出口加征了稅，最直接影響有兩方面：一是加征稅帶來鐵礦石進口成本的支撐強化；二是加征稅可能帶來的非主流礦發運縮減對整個供應端如期恢復的限制。印度今年存在300萬噸以上的產能增量預期，本身這個增量可以對沖俄烏沖突造成的非主流礦發運減量，且二季度是外礦發運的季節性恢復階段，4月份非主流礦發運已有企穩回升跡象，但印度加征稅或將使得非主流礦發運重回低位，未來鐵礦供給端增量仍將依賴四大礦山，供應恢復壓力或將邊際擴大。”海通期貨分析師邱怡宏說。

對于“雙焦”，中鋼期貨煤焦研究員馮艷成表示，印度國內焦煤面臨嚴重的供應不足問題，高度依賴進口。據她介紹，2021年印度進口煉焦煤5627萬噸，比上年增長7%，印度成為全球最大的煉焦煤進口國。其中，澳大利亞是印度煉焦煤進口的主要來源國。2021年印度從澳大利亞進口煉焦煤4506萬噸，占其進口總量的80%，同比增長19%，澳大利亞將過去一直出口到我國的煤炭部分轉銷往了印度。同期，印度還從美國進口煉焦煤311萬噸，同比下降22%；從俄羅斯進口115萬噸，同比下降65%。

在馮艷成看來，目前國際焦煤價格高位運行，印度取消焦煤進口稅率有利于降低進口成本，進而緩解其國內焦煤進口短缺的局面。不過，印度焦煤進口稅率調整空間僅為2.5%，對焦煤全球貿易格局影響或有限。