摘要

基本邏輯：中性：① 近期PTA以及聚酯裝置開工暫無明顯變化，PTA供需兩端暫且維持穩定；② 美聯儲釋放提前加息信號打壓市場情緒，國際油價出現回落，再加上近期PTA加工差再度擴大，PTA成本端支撐效應有所減弱。短期內PTA供需兩端料將維持穩定，而成本端雖存在一定支撐但由于PTA加工費再度擴大以及油價承壓其支撐效應有所減弱，因此我們預計PTA將以震蕩運行為主，短期內上漲或下跌空間預計有限。操作建議：建議TA109短期暫時觀望，或在4680-4900元/噸區間內高拋低吸，注意控制倉位并做好止損。不確定風險：國際油價走勢、PTA裝置檢修情況、聚酯裝置減停產情況

一、行情回顧

本周PTA期價先漲后跌，周內波動幅度較大。截至6月18日，鄭商所PTA主力合約TA109日盤收于4730元/噸，較6月11日下跌8元/噸。

現貨方面，國內PTA現貨價格寬幅震蕩運行；國際市場中CFR中國現貨價小幅上漲，其余各地區現貨價格維持穩定。截至6月18日，國內PTA現貨基準價為4708元/噸，周均價為4711元/噸，環比前一周均價上漲97.8元/噸；CFR中國現貨中間價為681.5美元/噸，周均價為677.5美元/噸，環比前一周均價上漲9美元/噸。

二、供需基本面分析

1. PTA裝置開工有所回升，周產量重回百萬噸以上

截至6月18日，國內PTA裝置日度開工率為83.95%，周平均裝置開工率為84.56%，環比前一周上升4.14個百分點，較2020年同期下降2.58個百分點；6月18日當周，國內PTA周度產量為103.63萬噸，環比6月11日當周上升5.25萬噸，較2020年同期增加13.26萬噸。

2. 聚酯開工增減不一，整體交投表現回升，各品種庫存增減不一

6月17日當周，國內聚酯切片周度開工率84.78%，環比前一周下降0.48%，較2020年同期上升5.57%；滌綸短纖和長絲周度開工率分別為84.52%、83.28%，環比前一周分別下降2.09%、上升0.66%，與2020年同期相比分別上升2.20%、4.98%。

6月17日當周，國內聚酯切片周均產銷率為80.67%，環比前一周上升33.15個百分點,較2020年同期上升33.47百分點；國內滌綸短纖和長絲周均產銷率分別為101.4%、93.28%，環比前一周分別上升69.5%、下降2.87%，較2020年同期分別上升63.63%、上升43.9%。

6月17日，聚酯切片的庫存天數為14.9天，較6月10日上升0.7天，較2020年同期上升2.9天；滌綸短纖的庫存天數為9.64天，較6月10日下降1.9天，較2020年同期上升1.84天；滌綸長絲POY、FDY、DTY庫存天數分別為14.4天、19.9天、21.6天，較6月10日分別下降1.1天、上升2天、下降0.1天，與2020年同期相比分別下降1.2天、上升6天、下降10.3天。

3. PTA期貨庫存繼續下降，社會庫存再度累庫

截至6月18日，PTA期貨倉單庫存為74.02萬噸，較6月11日減少1.48萬噸，較2020年同期減少37.89萬噸；PTA社會庫存為319.73萬噸，較6月11日增加2.46萬噸，較2020年同期社會庫存量減少56.77萬噸。

4. 國內PX出廠價格穩定，亞洲地區PX價格震蕩運行

截至6月18日，國內PX出廠價為6500元/噸，周內均價為6500元/噸，與前一周均價持平。截至6月17日，FOB韓國現貨中間價為856美元/噸，周內均價為859美元/噸，環比前一周均價上漲21.8美元/噸；CFR中國臺灣現貨中間價為874美元/噸，周內均價為877美元/噸，環比前一周均價上漲21.8美元/噸。

三、主力合約多空持倉分析

本周PTA期貨主力合約TA109合約持倉情況多方持倉增加、空方持倉減少。截至6月18日，多方持倉前20位共計持倉903494手，較6月11日增加11037手，空方持倉前20位共計持倉1142958手，較6月11日減少19582手，凈空持倉239464手，較6月11日減少30619手。從持倉分布來看，本周TA109合約多、空雙方持倉前20位持倉集中度均下降。截至6月18日，多方持倉排名前5位合計倉位占前20位合計倉位的37.05%，較6月11日下降1.06%；空方持倉排名前5位合計倉位占前20位合計倉位的44.79%，較6月11日下降2.90%。

四、價差分析

1.PTA期現價差（現貨-期貨）

6月15日至6月18日，國內PTA現貨與期貨主力合約價差在-15元/噸至-92元/噸之間波動；周平均價差-65.25元/噸，環比節前一周擴大12.45元/噸。6月18日，PTA現貨與期貨主力合約價差為-15元/噸，較前一交易日收窄64元/噸。

2.PTA跨期價差（TA109-TA201）

6月15日至6月18日，TA109和TA201合約價差在-86元/噸和-108元/噸之間波動；平均價差為-99元/噸，環比前一周收窄13.4元/噸。6月18日，PTA 9-1價差為-108元/噸，較前一交易日擴大22元/噸。

五、行情展望與投資策略

供給方面，恒力石化以及虹港石化裝置檢修仍無明確時間，近期暫無檢修裝置重啟計劃，PTA供給預計將維持穩定；近期逸盛新材料新裝置存在投產預期，后期PTA供給提升壓力仍然較大。需求方面，由于目前終端織造暫無明顯起色，聚酯端繼續受到終端負反饋影響，不過短期來看聚酯裝置開工仍維持在90%附近偏高位水平，短期內PTA需求表現暫時穩定。庫存方面，由于供需兩端變化不大，預計近期PTA社會庫存將繼續保持當前水平窄幅波動。成本方面，美聯儲釋放提前加息信號對市場情緒形成打壓，在連續上漲后近日國際油價連續回落，再加上PTA加工差再度擴大，PTA成本端支撐效應有所減弱。綜合而言，短期內PTA供需兩端料將維持穩定，而成本端雖存在一定支撐但由于PTA加工費再度擴大以及油價承壓其支撐效應有所減弱，因此我們預計PTA將以震蕩運行為主，短期內上漲或下跌空間預計有限。

策略

建議TA109短期暫時觀望，或在4680-4900元/噸區間內高拋低吸，注意控制倉位并做好止損。