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7月23日，國內(nèi)商品期貨午盤多數(shù)上漲，滬錫、不銹鋼、棉紗、滬鎳及原油漲幅居前；滬錫2109合約、不銹鋼、尿素期貨紛紛創(chuàng)歷史紀錄新高。截至發(fā)稿，不銹鋼漲4.24%，報19290元；尿素漲2.99%，報2580元；滬錫2109漲4.23%，報232890元。

對于不銹鋼，廣發(fā)期貨認為，昨夜不銹鋼期貨在金屬普遍回升的情況下暴漲，突破前高。在庫存低疊加原材料限電以及限產(chǎn)不確定性的提振下，不銹鋼基本面支撐較強。且河南暴雨也影響了小部分不銹鋼產(chǎn)量，但是近期現(xiàn)貨市場有畏高情緒，期價短期或高位盤整。

消息面：

1、影響3.6億人！中部崛起新政來襲 六省迎重磅文件！涉及制造業(yè)、農(nóng)業(yè)

2、汽車銷售全年有望轉正！商務部：全鏈條促進汽車消費降低外貿(mào)企業(yè)成本

3、豬價進入“8時代” 高利潤階段已經(jīng)結束

4、部分熱點城市房貸收緊周期拉長：個貸增速回落 住房成交下降

展望商品后市，敦和資管首席經(jīng)濟學家徐小慶認為，這一輪商品上漲周期能否持續(xù)，在很大程度上要看美國利率接下來會怎么走，要看美國在政策退出之后居民收入能不能夠有一個顯著提高，目前還沒有明確定論。今年商品上漲主要的驅動來自于海外，但是隨著印錢接近尾聲，同時美國的疫情得到控制后，出行也在增加，服務相關消費開始回升，老百姓將重新調(diào)整消費支出結構，從實物消費轉向服務消費。從最新公布的美國消費者信心指數(shù)來看，已有一個大幅的回落，同時消費者對未來6個月汽車和家電的購買意愿也都在回落，物價上漲的同時收入開始減少。海外的需求在今年年中已經(jīng)進入拐點，意味著中國的下半年出口相對于上半年來講將放緩。

徐小慶繼續(xù)指出，今年商品上漲，國內(nèi)需求雖然不是主要的驅動力，但是是一個非常重要的穩(wěn)定器。上半年需求是一個中國穩(wěn)、海外強的格局，下半年海外將開始高位回落，中國也面臨需求放緩。中國需求穩(wěn)定的最主要原因是房地產(chǎn)，在疫情發(fā)生后，只有兩個經(jīng)濟指標回到了疫情前水平：出口和房地產(chǎn)銷售。疫情使得房住不炒的房地產(chǎn)相關政策暫時退位，而且居民消費在疫情之后大幅受限，反而激發(fā)了居民對房子帶來安全感的意識，進一步刺激購房意愿，使整個住宅年銷售面積再上一個臺階，到了17億平米。但這一輪上升是一個比較異常的現(xiàn)象，主要還是疫情帶來的政策后遺癥，未來一段時間回落至疫情前15億平米的可能性很大，相當于地產(chǎn)相關的需求會有10%的回落，這對明年黑色需求端的負面影響會較大。

方正中期期貨研究院宏觀經(jīng)濟研究員李彥森分析稱，上半年隨著經(jīng)濟持續(xù)修復，需求端表現(xiàn)強勢，尤其是對工業(yè)原材料需求方面，主要有色金屬和黑色建材價格均出現(xiàn)明顯上漲。而全球經(jīng)濟加速復蘇則直接影響國際油價等能源價格，并傳導至整個化工產(chǎn)業(yè)鏈。預計商品價格整體大幅上漲的時期已經(jīng)結束。對于大部分商品尤其是有色和黑色品種，可能將會轉向震蕩階段。但海外經(jīng)濟復蘇將帶動石油價格上漲，以及下游化工品價格的普遍上行。因此預計下半年能化品種表現(xiàn)將強于金屬，多能化空有色的宏觀對沖操作有一定空間。

摩根士丹利稱，從6個月的時間維度來看，美聯(lián)儲的鷹派傾向以及中國控制大宗商品漲價的努力已使基本金屬價格跌至更可持續(xù)的水平，但該行預計大宗商品還有更大的下行空間。Susan Bates等分析師在第三季度展望報告指出，到2022年供應復蘇預計將能滿足正常化的需求水平，大多數(shù)市場將下行。鋁是“最具防御性”的金屬，因為高運價導致的運輸問題帶來持續(xù)性影響，而結構性轉變也將限制供應的過度增長。價格預測：第三季度2315美元，第四季度2337美元；現(xiàn)貨約2427美元。另外，供應問題以及投資者著眼長期需求將給銅帶來短線支撐，但從1-2年的時間維度來看，隨著市場供大于求，銅價的下行風險將增大。價格預測：第三季度9039美元，第四季度9149美元；現(xiàn)貨約9299.50美元。值得一提的是，最不看好鐵礦石，整個下半年及之后中國鋼鐵產(chǎn)量都將減少。價格預測：第三季度200美元，第四季度160美元；現(xiàn)貨約202.80美元。

中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷表示，本輪大宗商品不存在超級周期。全球經(jīng)濟在疫情開始前就處于下行周期，這一輪的行情是一個補庫存的過程，當受到疫情沖擊時，供給跟不上需求，庫存下降，屬于短周期。他推測，今年年底，大宗商品或將迎來拐點。從需求方面來看，中國在本輪周期中沒有明顯的需求，因為我國堅持“房住不炒”政策，基建投資也低于預期，沒有一個強有力的刺激來拉動這輪大宗商品價格的上漲。對美國而言，需求也是有限的，因為疫情會有一個逐步好轉的過程，供給端也會逐漸恢復。目前來看，全球疫情逐步好轉，供需兩端都不支持大宗商品價格持續(xù)上漲，最終會回到基本面。

美爾雅期貨金融期貨分析師劉影分析，從經(jīng)濟增長看，國內(nèi)制造業(yè)PMI延續(xù)回落，生產(chǎn)經(jīng)營景氣度有所下降，海外經(jīng)濟延續(xù)修復、海外供需缺口收斂，進出口增速下滑，工業(yè)企業(yè)利潤增速回落，補庫周期接近尾聲，需求面臨回落，經(jīng)濟增速面臨下行壓力；物價方面，按照以往經(jīng)驗，M1增速領先PPI增速近10個月，PPI增速應在今年三季度末或四季度初見頂，但由于此次大宗商品價格受到管控和約束，5月PMI分項指數(shù)中原材料購進價格指數(shù)和出廠價格均下滑，PPI增速或提前見頂。PPI的領先性短期仍對CPI有指引作用，且豬肉價格近期存在見底的可能性，預計三季度CPI增速仍然存在上行的可能。整體來看，三季度經(jīng)濟環(huán)境或處于經(jīng)濟增速回落、通脹上行的階段，在此環(huán)境下，商品牛市或逐漸接近尾聲，預計整體維持中性震蕩格局。