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本周，國際油價大幅波動。NYMEX原油期貨在創(chuàng)下2014年11月下旬以來高位76.98美元/桶后，一度跌逾6.2美元至6月18日以來新低70.76美元/桶。ICE布倫特原油期貨在創(chuàng)出2018年10月下旬以來高位77.84美元/桶后，也一度跌至72.11美元/桶。

石油輸出國組織與其包括俄羅斯在內(nèi)的其他產(chǎn)油國(OPEC+)產(chǎn)量磋商破裂，給油價造成拖累。但市場對上周美國石油庫存下降作出積極回應(yīng)，油價終盤收復(fù)周內(nèi)多數(shù)跌勢。NYMEX原油期貨收跌0.74%至74.63美元/桶；ICE布倫特原油期貨收跌0.51%至75.58美元/桶。

阿聯(lián)酋挑起OPEC+新紛爭

盡管如此，一些交易員擔(dān)心，由于主要產(chǎn)油國沙特和阿聯(lián)酋之間的討論破裂，OPEC+成員可能會受到影響，放棄他們在疫情期間遵循的產(chǎn)量限制。油價漲幅因此受限。

OPEC+聯(lián)盟產(chǎn)油國部長周一叫停了石油產(chǎn)量磋商，上周阿聯(lián)酋拒絕了將減產(chǎn)協(xié)議延長八個月的提議，這意味著產(chǎn)油國尚未就增產(chǎn)達(dá)成一致。OPEC秘書長巴爾金都周一在一份聲明中表示，會議已被取消，且尚未就下一次會議的日期達(dá)成一致。

阿聯(lián)酋上周接受其他OPEC+成員國的提議，即從8月到12月分階段增產(chǎn)約200萬桶/日，但拒絕在不調(diào)整目前基準(zhǔn)產(chǎn)量的情況下，將剩余的減產(chǎn)配額延長八個月至2022年底。

受新冠疫情影響，OPEC+去年同意創(chuàng)紀(jì)錄地減產(chǎn)近1000萬桶/日，約占世界產(chǎn)量的10%。減產(chǎn)措施已經(jīng)逐步放松，目前約為580萬桶/日。OPEC+協(xié)議目前使阿聯(lián)酋約30%的產(chǎn)能閑置。

阿聯(lián)酋認(rèn)為在2018年10月OPEC就當(dāng)前減產(chǎn)規(guī)模達(dá)成一致時，該國的初始基準(zhǔn)產(chǎn)量定得太低。阿聯(lián)酋認(rèn)為基準(zhǔn)產(chǎn)量是“過時的”，沒有反映其近年來數(shù)十億美元投資所帶來的產(chǎn)能增長。

阿聯(lián)酋目前基準(zhǔn)產(chǎn)量為316.8萬桶/日，該國希望將基準(zhǔn)產(chǎn)量提高20%，達(dá)到380萬桶/日。但沙特認(rèn)為這可能會破壞其他產(chǎn)油國對基準(zhǔn)產(chǎn)量的承諾，因?yàn)楫?dāng)時許多國家由于沙特和俄羅斯之間的價格戰(zhàn)而增加了產(chǎn)量。

伊拉克石油部長伊赫桑·阿卜杜勒·賈巴爾周一表示，他的國家不希望看到油價飆升至當(dāng)前水平之上，并希望在10天內(nèi)確定新的OPEC+會議日期。

Rystad Energy分析師Louise Dickson說：“從目前的僵局來看，不太可能允許阿聯(lián)酋單獨(dú)獲得更高的配額，因?yàn)檫@將以犧牲其他成員、特別是沙特為代價。”

OANDA高級市場分析師Edward Moya說：“油市已看向8月石油供應(yīng)短缺之后發(fā)展，預(yù)期2022年4月協(xié)議到期之前，OPEC+協(xié)議就會分崩離析，因?yàn)槠渌蓡T國將要求更多讓步，以取得更多市場份額。”

高盛周二表示，產(chǎn)量磋商破裂給產(chǎn)出前景帶來不確定性，但該行維持其觀點(diǎn)，仍認(rèn)為今夏ICE布倫特原油將達(dá)到每桶80美元左右，且明年初產(chǎn)量將逐步增加。

高盛在簡報中表示：“雙方之間的分歧似乎是可以彌合的，因?yàn)樗鼈兺鈴默F(xiàn)在到年底增產(chǎn)，但2022年油市平衡的不確定性仍然很高，這使得目前沒有必要做出任何長期承諾。”

高盛補(bǔ)充稱：“雖然新一輪OPEC+價格戰(zhàn)的威脅不再是可以忽略的因素，但全球市場狀況將限制其對價格的負(fù)面影響，全球市場一開始就存在250萬桶/日的短缺，年底前產(chǎn)量需要增加500萬桶/日，以避免庫存處于極低水平。”

美國庫存繼續(xù)大幅下降

美國能源信息署(EIA)周四表示，截至7月2日當(dāng)周，原油庫存驟降686.6萬桶，至4.455億桶，為2020年2月以來最低，調(diào)查預(yù)估為減少400萬桶；汽油庫存也驟降607.5萬桶，超過調(diào)查預(yù)估的減少175萬桶。

美國汽油需求達(dá)到2019年以來的最高水平，這表明美國經(jīng)濟(jì)日益強(qiáng)勁。即使油價升向每桶75美元，美國頁巖油生產(chǎn)商仍遵守承諾，保持支出和產(chǎn)量不變，這與以往的繁榮周期不同。

Price Futures Group高級分析師Phil Flynn表示，“市場對美國石油庫存出現(xiàn)歷史性下降，以及伊朗石油重返市場的前景變得黯淡做出反應(yīng)。”

日產(chǎn)證券研究總經(jīng)理Hiroyuki Kikukawa說：“美國庫存大幅下降，強(qiáng)化了燃料需求正在增長的看法，因?yàn)槊绹鸟{駛季節(jié)已經(jīng)開始，盡管OPEC+爭吵不休，但由于美國頁巖油產(chǎn)量沒有任何重大提升，一些投資者還是轉(zhuǎn)為看漲。”

澳新銀行的分析師周四在報告中寫道：“圍繞市場吃緊前景的樂觀情緒，讓位于OPEC不團(tuán)結(jié)對未來產(chǎn)量政策潛在影響所產(chǎn)生的擔(dān)憂。”

Emori Fund Management Inc執(zhí)行長Tetsu Emori說：“推動反彈的是這樣的觀點(diǎn)，即OPEC+不會從下個月開始增產(chǎn)，而且燃料需求的恢復(fù)將導(dǎo)致市場進(jìn)一步緊縮。”但他也補(bǔ)充說：“市場似乎相信OPEC+的框架，到8月份會有某種協(xié)議來維持這個系統(tǒng)。”

美國頁巖油克制增產(chǎn)

油價升至多年高點(diǎn)之際，石油輸出國組織(OPEC)失和對于美國頁巖油業(yè)者來說是個鎖定獲利的良機(jī)。但今年至今頁巖油行業(yè)仍相當(dāng)節(jié)制，盡管油價已經(jīng)升破每桶70美元。

根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)伍德麥肯茲(Wood Mackenzie)的數(shù)據(jù)，40家擁有2021年石油對沖部位的業(yè)者中，只有12家的平均對沖價格設(shè)定在每桶50美元以上。一家頁巖油生產(chǎn)商的高管表示：“每家銀行都說油價將達(dá)到90-100美元，但現(xiàn)在沒有人打算進(jìn)行對沖。”

伍德麥肯茲追蹤的一組公司對2021年預(yù)期產(chǎn)量的約32%進(jìn)行了對沖，低于上年同期水平。伍德麥肯茲表示，生產(chǎn)商更有可能對2021年的剩余產(chǎn)量不做對沖，以當(dāng)前價格出售，而將對沖的重點(diǎn)放在2022年。頁巖油公司也承諾保持產(chǎn)量不變，提高投資者的回報，而不是開采更多原油。

伍德麥肯茲首席分析師Alex Beeker說：“我沒有看到這些生產(chǎn)商發(fā)出有關(guān)短期內(nèi)增加產(chǎn)量的任何信號……你可以增加對沖規(guī)模，但這未必意味著你明年會增加產(chǎn)量。”

美國目前原油產(chǎn)量約為1100萬桶/日。分析師預(yù)計，因此在接近2019年創(chuàng)下的近1300萬桶/日的紀(jì)錄產(chǎn)能之前，美國還有不少增產(chǎn)空間。