近日，常州鐘恒新材料股份有限公司（以下簡稱鐘恒新材）披露創(chuàng)業(yè)板上市申請文件并獲得深交所問詢，代表其背后的“申達系”重新向A股發(fā)起沖刺。據(jù)招股說明書顯示，本次發(fā)行股票擬募集人民幣8.82億元，其中7.82億元用于投向年產(chǎn)7萬噸高性能特種聚酯薄膜項目。

專注于BOPET特種薄膜材料研發(fā)生產(chǎn)

鐘恒新材是一家專注于BOPET特種薄膜材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。經(jīng)過十多年的發(fā)展，公司現(xiàn)已形成了以差異化、功能化聚酯薄膜為主打的高附加值產(chǎn)品組合體系。

近年來，公司積極推進轉(zhuǎn)型升級，進軍光學膜領(lǐng)域，推出了以在線涂布膜、亞光膜、白膜為代表的聚酯薄膜產(chǎn)品，產(chǎn)品應(yīng)用從原先單一的包裝、轉(zhuǎn)移印刷領(lǐng)域向建筑裝飾材料、消費電子、特種膠帶、家用電器、汽車貼膜、特種標簽等細分領(lǐng)域拓展，在轉(zhuǎn)移膜、亞光膜、在線涂布膜細分市場領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。

據(jù)鐘恒新材招股說明書顯示，2020年1-9月鐘恒新材前五大客戶為順灝新材料/泰興特紙、蘇大維格、金葉包裝、京華激光、紫江噴鋁，銷售金額分別為2,504.96萬元、1,834.04萬元、1,277.39萬元、1,200.48萬元、1,129.45萬元。

鐘恒新材客戶較為分散，2018年至2019年及2020年1-9月，前五大客戶銷售占比分別為36.00%、30.27%和25.40%，客戶集中度并不高。

2020年1-9月前五大客戶銷售情況（來源：鐘恒新材招股說明書）

首次公開發(fā)行股票擬募資8.8億元

據(jù)招股說明書顯示，此次公開發(fā)行，鐘恒新材本次擬向社會公開發(fā)行人民幣普通股（A股）不超過6,666.67萬股，擬募集人民幣88,159萬元，其中78,159萬元用于投向年產(chǎn)7萬噸高性能特種聚酯薄膜項目，10,000萬元用于補充流動資金。

具體募集資金項目情況（來源：鐘恒新材招股說明書）

該項目投資預算總額為88,159.00萬元，項目建設(shè)期為30個月，計劃建設(shè)2條高性能聚酯薄膜生產(chǎn)線，合計年產(chǎn)能70,000噸，分期建設(shè)。

一期項目主要生產(chǎn)工業(yè)離型膜和保護膜（行業(yè)統(tǒng)稱離保膜）、燙金轉(zhuǎn)移膜和其他功能性薄膜，年產(chǎn)能為45,000噸。二期主要定位于生產(chǎn)高功能光學級聚酯薄膜產(chǎn)品，主要為偏光片用保護膜基膜、偏光片用離型基膜、背光源模組等各類光學聚酯薄膜、MLCC離型基膜，年產(chǎn)能為25,000噸。

本項目達產(chǎn)后，預計年均營業(yè)收入為96,698萬元，年均利潤總額為22,596萬元，年均凈利潤為19,206萬元，項目投資回收期5.7年（所得稅后，含建設(shè)期）。

營業(yè)收入、凈利潤處快速增長階段

據(jù)招股說明書顯示，鐘恒新材近幾年處于業(yè)績增長階段，公司2018年、2019年、2020年1-9月營業(yè)收入分別為42,577.57萬元、45,083.26萬元和31,287.35萬元，實現(xiàn)凈利潤分別為4,209.71萬元、6,815.76萬元和6,590.08萬元，營業(yè)收入及凈利潤均呈快速增長趨勢。

報告期內(nèi)，BOPET行業(yè)處于平穩(wěn)期，行業(yè)供需好轉(zhuǎn)，盈利能力有所提升，2020年春節(jié)期間雖然國內(nèi)遭受新冠肺炎疫情，但由于BOPET薄膜需求穩(wěn)定、原料端供應(yīng)充足、公司生產(chǎn)自動化程度高等原因，疫情并未對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響，公司的經(jīng)營模式未發(fā)生重大變化。

由于公司絕大多數(shù)的產(chǎn)品均為內(nèi)銷，隨著國內(nèi)疫情得到有效防控，下游需求正逐步復蘇，預計未來公司的經(jīng)營模式不會發(fā)生重大變化。

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)了業(yè)務(wù)層面的轉(zhuǎn)型升級，研發(fā)出亞光膜、在線涂布膜、白膜等新特優(yōu)功能性聚酯薄膜產(chǎn)品，豐富并優(yōu)化了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升了盈利能力，產(chǎn)品應(yīng)用向建筑裝飾材料、消費電子、家用電器、光伏光學等領(lǐng)域拓展。

脫胎于退市公司，6年無新增發(fā)明專利

鐘恒新材控股股東為申達集團，持股比例達99%，實際控制人張國平通過申達集團間接擁有99%的表決權(quán)，另外1%股權(quán)系股份改制前對公司主要人員劉秋英、繆金煥形成的股權(quán)激勵。

鐘恒新材經(jīng)營過程中，出現(xiàn)了諸多不規(guī)范的問題。據(jù)招股說明書顯示，2017年~2019年及2020年一季度，鐘恒新材存在無真實交易背景的票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓的情形，金額分別為500萬元、970.60萬元、1104.17萬元和302.79萬元，相關(guān)票據(jù)主要用于與申達集團之間的資金拆借。

鐘恒新材對此表示，已主動整改經(jīng)營不規(guī)范的問題，上述行為不構(gòu)成本次發(fā)行的實質(zhì)障礙。

此外值得注意的是，雖然2015年以來研發(fā)出了新特優(yōu)產(chǎn)品，但鐘恒新材已經(jīng)快6年沒有新增發(fā)明專利了。而過去幾年的研發(fā)投入金額總體是上升的。2018年至2019年及2020年1-9月，鐘恒新材研發(fā)投入分別為1647.58萬元、1639.00萬元和1178.74萬元。鐘恒新材在新增發(fā)明專利上遠遠滯后于同行業(yè)可比上市公司，如何保持市場競爭力還有待觀察。