成本支撐塌陷 出口紅利減退

陽春3月，聚丙烯行情卻遇冷，經歷了3個月持續上漲后開始觸頂回落。1月初國內聚丙烯主流成交價為8150元(噸價，下同)，3個月漲幅達到18%左右。但就在半個月前，行情卻急轉直下，至今價格已下跌5.56%。3月25日，聚丙烯(拉絲)市場均價為9050元。

“原油下跌使聚丙烯成本塌陷，加之新增產能兌現，供需面沒有明顯好轉，這種情況下市場價格階段性見頂概率較大。”市場資深評論員陳志翔分析說。

成本支撐松動

去年3月底以來，國際原油價格大幅上漲。受此帶動，包括聚丙烯在內的化工產品價格觸底反彈，走出一波長達一年的單邊行情。但近期國際油價大幅回落，成本塌陷使聚丙烯市場價格隨之走弱，出現階段性見頂跡象。

回顧過去一年，WTI原油價格從不到30美元/桶一路飆升到60美元/桶上方，翻了一番還有余，從而推動下游的化工產品成本重心大幅上移，成為聚丙烯市場單邊上漲最主要和最直接的動力。目前來看，前期WTI原油價格一度漲至68美元/桶附近，創下近兩年的高點時，全球原油庫存仍處于高位，因此油價有被高估的嫌疑，這也是近期國際油價在基本面沒有發生重大變化的前提下大幅下挫的原因。油價下挫使得聚丙烯成本塌陷，市場重心不斷下移。

不過，陳志翔認為，考慮到OPEC+減產延續、全球原油供應偏緊的現實，國際原油價格短期內不具備深跌條件。因此，雖然近期成本端對于聚丙烯行情的支撐力度會減弱，但是深跌的概率不大。

出口紅利減退

出口利好也是前期聚丙烯走出單邊上漲行情的因素之一。春節以來，國內聚丙烯出口量達到45萬噸左右，已經超過了2020年國內聚丙烯全年出口量。

“進入2021年，聚丙烯出口量增加明顯，主要因素在于套利空間打開以及國外需求的恢復。” 卓創資訊分析師楊娟認為，套利空間是刺激出口向好的重要因素。

首先，春節后北美地區的極寒天氣導致大量裝置停車，以及后期中東地區迎來較大面積的裝置檢修，導致海外區域供應趨緊，引發價格大漲，對于國內聚丙烯來說打開了出口套利空間。其次，受益于目前全球范圍內新冠疫苗的陸續接種，海外需求處于恢復階段，需求向好配合供應偏緊，再度刺激了我國聚丙烯出口量大幅增加。

但據卓創資訊數據統計，目前聚丙烯套利空間有所縮減，且后期國外市場供應面臨恢復預期，出口紅利逐漸減弱。近期，有消息稱中東及北美地區的聚丙烯停車裝置將于4月中旬逐步重啟，屆時國內聚丙烯在南美市場的出口份額勢必會縮減。出口體量難以保持前期高位，整體出口貿易將由海外集中采購逐步轉變為零星訂單采購，對聚丙烯后市形成一定利空影響。

新增產能兌現

“考慮到國內產能續增、下游接貨熱情不高等利空因素，后續聚丙烯供需基本面將偏弱運行。”遼寧某大型煉化企業營銷負責人張劍認為。

2021年仍是聚丙烯產能大幅增加的一年，包括臺塑寧波60萬噸/年、華東能源三期80萬噸/年、浙江石化二期90萬噸/年等裝置，預計將有700萬噸/年左右的新增產能逐步兌現。據了解，由于目前行業利潤情況較好，當前在建裝置都在加快進度，多數裝置預計將在二季度陸續投產。產能落實后，新增供應壓力將在下半年集中體現。海外產能也存增長預期，預計到2021年底，國外聚丙烯產能增幅達到5.2%，高于去年2.1個百分點，全年進口到貨量增速將維持在20%左右，對國內聚丙烯市場的沖擊不容忽視。

而需求方面也不容樂觀。當前聚丙烯的主要下游塑編、BOPP等行業開工負荷與去年同期接近，但由于前期聚丙烯市場走強后成本壓力逐步累積，下游工廠利潤空間受到擠壓，大多采取剛性采購的備貨策略，訂單情況不溫不火。

供需關系偏寬松也在行業庫存方面有所體現。卓創資訊分析師姬鈺介紹說：“目前來看，主要貿易商庫存量保持在90萬噸左右，基本處于適中偏低水平，但近期市場交易流通以剛需為主，中間環節庫存有所積累，因此石化去庫存速度有所放緩。”

綜上所述，國際原油價格大幅下挫，成本支撐疲弱，疊加新增產能待兌現，下游需求穩中下滑，國內聚丙烯市場或將延續當前弱勢。