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今日(3月24日)國(guó)內(nèi)商品期貨收盤走勢(shì)分化，能源板塊跌幅居前，原油、LPG、低硫燃料油跌超3%；

今日(3月24日)國(guó)內(nèi)商品期貨收盤走勢(shì)分化，能源板塊跌幅居前，原油、LPG、低硫燃料油跌超3%，鄭棉、滬錫、燃油、棉紗跌超2%，滬銀、滬鋅、硅鐵、滬鎳、PVC、淀粉跌超1%。鐵礦、螺紋漲超2%，動(dòng)力煤、豆粕、蘋果、熱卷漲超1%。

截止收盤，螺紋漲2.12%，報(bào)4816元；滬鎳跌1.96%，報(bào)120820元；原油跌3.60%，報(bào)378.1元；滬銀跌1.80%，報(bào)5237元；橡膠跌0.86%，報(bào)14345元；鐵礦石漲2.78%，報(bào)1053元；尿素主力漲2.45%，報(bào)1969元。

盤面上，隔夜WTI原油重挫6.32%，內(nèi)盤原油、燃油紛紛跟跌；原油收類十字星，觸及布林帶日線下軌，跌至支撐位378元。對(duì)于隔夜油價(jià)大跌，市場(chǎng)分析認(rèn)為，第三波疫情來襲促使歐洲多國(guó)再次加強(qiáng)疫情管控，加之疫苗接種進(jìn)程緩慢以及對(duì)疫苗有效性的擔(dān)憂上升，市場(chǎng)對(duì)石油需求復(fù)蘇樂觀預(yù)期受挫。（推薦閱讀：歐洲疫情反彈導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)大跌）

中信證券3月24日表示，當(dāng)前全球原油需求尚未展現(xiàn)出長(zhǎng)期超預(yù)期增長(zhǎng)的可能性，此輪油價(jià)進(jìn)入超級(jí)周期的基本面基礎(chǔ)尚不存在。但在可預(yù)見的未來1-2年，后疫情時(shí)代需求的持續(xù)復(fù)蘇極為確定，同時(shí)流動(dòng)性寬松和美國(guó)雙赤字(財(cái)政赤字及經(jīng)常賬戶赤字)有較大概率導(dǎo)致美元長(zhǎng)期走弱，需求端復(fù)蘇及弱美元預(yù)期有望支撐油價(jià)中樞長(zhǎng)期上行。中信證券表示，看好石油化工行業(yè)的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，近期重點(diǎn)公司股價(jià)均已回調(diào)至合理偏低的估值區(qū)間。(詳細(xì)請(qǐng)閱讀：中信證券：看好后續(xù)油價(jià)表現(xiàn) 石油化工行業(yè)整體業(yè)績(jī)向好)

能源化工板塊漲跌榜

金屬鋼材板塊漲跌榜

農(nóng)產(chǎn)品食品原料板塊漲跌榜

活躍品種排行前十榜單

展望商品后市，東吳證券研究指出，回顧2016-2018年這一輪的大宗商品上漲，我們發(fā)現(xiàn)兩個(gè)有趣的現(xiàn)象：一是油價(jià)和銅價(jià)的見底基本同步，但油價(jià)見頂?shù)臅r(shí)間比銅價(jià)滯后了一年；二是油價(jià)的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出銅價(jià)，可見基本金屬上漲的乏力是這輪大宗商品上漲遜于以往的一大拖累。原油為何在這輪大宗商品上漲中好于基本金屬？因?yàn)槿蛟拖M(fèi)仍由發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)而非中國(guó)。2017年的特朗普減稅帶動(dòng)了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速的回升，疊加同期歐佩克的減產(chǎn)、以及2018美國(guó)退出伊朗核協(xié)議，共同推升了這輪油價(jià)反彈的周期和幅度。未來須關(guān)注三點(diǎn)：一是中國(guó)的基建和房地產(chǎn)投資增速在多大程度上放緩？二是新興經(jīng)濟(jì)體的投資回報(bào)率能否超過發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體？三是拜登的基建投資計(jì)劃何時(shí)推出？三者共同決定了此輪大宗商品上漲空間和持續(xù)性。

中金公司發(fā)文認(rèn)為，當(dāng)前大宗商品價(jià)格上漲并不僅僅是市場(chǎng)情緒推動(dòng)，價(jià)格相對(duì)表現(xiàn)分化。往前看，基于觀察到的需求動(dòng)力切換、供應(yīng)溢價(jià)分化以及成本傳導(dǎo)，大宗商品價(jià)格輪換可能即將開始。依然維持大宗商品2021年展望中的年底目標(biāo)價(jià)預(yù)測(cè)，從全年平均看，大宗商品價(jià)格的相對(duì)表現(xiàn)排序?yàn)橛猩饘?gt;石油>農(nóng)產(chǎn)品>黑色金屬>天然氣>煤炭>黃金；對(duì)后半年的大宗商品投資策略，最看好石油，相對(duì)看好農(nóng)產(chǎn)品和銅，看空貴金屬和黑色品種。

中信證券預(yù)計(jì)，在全球流動(dòng)性寬松、經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)的背景下，需求回暖與供給瓶頸疊加，預(yù)計(jì)未來3年內(nèi)大宗商品中樞價(jià)格將持續(xù)上行。需求端回暖是大宗商品市場(chǎng)2021年最重要的變量，但產(chǎn)能周期造成的供給瓶頸和長(zhǎng)周期的低庫存會(huì)支持大宗商品價(jià)格在中期持續(xù)上行。疊加流動(dòng)性和通脹預(yù)期因素，2021年上半年大宗商品價(jià)格整體將表現(xiàn)更好。

按照年度均價(jià)，預(yù)計(jì)2021年大宗商品價(jià)格漲幅由高到低依次為：農(nóng)產(chǎn)品、原油、基本金屬、貴金屬、動(dòng)力煤。首先，天氣影響產(chǎn)量，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格向好，尤其是供需缺口較大的玉米和大豆。其次，需求持續(xù)恢復(fù)，布倫特原油價(jià)格中樞2021年預(yù)計(jì)將回升至55美元/桶。再次，銅礦供給相對(duì)剛性，低庫存放大需求恢復(fù)帶來的價(jià)格彈性，銅價(jià)周期性上行。第四，美國(guó)通脹回升成為推升2021年金價(jià)的核心動(dòng)力，預(yù)計(jì)金價(jià)將重回前期高點(diǎn)。最后，供需基本平衡，煤價(jià)中樞有望保持平穩(wěn)。

光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華表示，當(dāng)前大宗商品價(jià)格走高主要受三方面因素推動(dòng)，一是全球主要經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)實(shí)施規(guī)模空前支持內(nèi)需的政策，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)基建投資和美國(guó)大規(guī)模財(cái)政紓困政策憧憬等；二是疫苗接種逐步鋪開，改善市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期；三是近幾個(gè)月美元指數(shù)持續(xù)弱勢(shì)，帶動(dòng)以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格走高。部分大宗商品受資本炒作，主要是全球流動(dòng)性過剩，在當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體仍處于嚴(yán)重衰退的背景下，資金在金融市場(chǎng)上尋求利潤(rùn)。

興證宏觀指出，歷史上的大宗與庫存周期：庫存主動(dòng)補(bǔ)、被動(dòng)去階段大宗往往漲價(jià)。大宗商品價(jià)格是供需關(guān)系的結(jié)果，在庫存周期的4個(gè)階段中，兩個(gè)時(shí)間段是供需關(guān)系對(duì)于商品價(jià)格最有利的階段，一是主動(dòng)補(bǔ)庫存的早期，即企業(yè)剛剛開始擴(kuò)產(chǎn)，但需求旺盛。二是被動(dòng)去庫存的階段，即需求開始改善，而企業(yè)供給尚未增加。去年也是如此，4月之后，中國(guó)相繼經(jīng)歷需求改善帶來的被動(dòng)去庫存階段，以及逐步向主動(dòng)補(bǔ)庫存過渡的階段，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)快速上漲。3月被動(dòng)去庫存之后，7月起中下游開始進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫存階段。2020年以來，庫存周期經(jīng)歷了“被動(dòng)補(bǔ)”-“被動(dòng)去”-“主動(dòng)補(bǔ)”階段。隨著需求的拉動(dòng)和生產(chǎn)的改善，下游工業(yè)品和消費(fèi)品從7月率先開始較為明顯的補(bǔ)庫存，中游原材料也在下游的高需求拉動(dòng)下開始補(bǔ)庫存。然而，中下游的需求還未有效傳導(dǎo)到上游資源開采行業(yè)的庫存累積，上游行業(yè)庫存同比分位數(shù)仍然較低。

后續(xù)大宗商品價(jià)格短期仍受補(bǔ)庫支撐，但對(duì)需求邊際拐點(diǎn)更敏感。短期海外供需缺口仍可支撐補(bǔ)庫存動(dòng)力，后續(xù)需觀察需求的邊際拐點(diǎn)，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在補(bǔ)庫存的后期大宗商品價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)滯漲。而本輪庫存周期“空中加油”的特點(diǎn)可能也會(huì)使得一旦需求出現(xiàn)拐點(diǎn)，補(bǔ)庫存周期結(jié)束得較快，屆時(shí)不排除大宗商品價(jià)格由“快漲”迅速轉(zhuǎn)為“快跌”的可能。

摩根大通量化分析師馬爾科·克蘭諾維奇表示，新一輪大宗商品“超級(jí)周期”已經(jīng)開始，這將是過去100年里第五個(gè)“超級(jí)周期”。前一個(gè)“超級(jí)周期”始于1996年，受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起、美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、美元走弱等因素影響，并在2008年達(dá)到頂峰。隨后大宗商品經(jīng)歷了12年的震蕩下跌，在這12年內(nèi)，頁巖油供應(yīng)過量、美元上漲等因素令油價(jià)缺乏上行動(dòng)力。

海通證券研究所期貨主管高上分析說，這一輪大宗商品行情的延續(xù)主要受三個(gè)因素影響：第一是貨幣放水，目前宏觀政策并沒有轉(zhuǎn)向，全球刺激政策還在不斷加碼；第二是疫情因素，在疫苗效應(yīng)以及全球疫情管控升級(jí)等舉措影響下，全球疫情正呈現(xiàn)出由高點(diǎn)開始回落的跡象；第三，春季旺季行情即將來臨。