受新冠肺炎疫情沖擊，2020年，國內6家上市航司預虧合計逾千億元。2021年春運，受局部散發疫情影響，國內出行人數大幅下降，航空運輸業復蘇步伐放緩。此外，各大航空公司2020年三季度加大了短期借款力度以增厚現金流抵御行業寒冬。 

　　機構表示，雖然國內部分地區疫情出現反復，對春運需求帶來負面沖擊，但隨著疫苗接種穩步推進，旅客信心將逐漸恢復，航空業也將得到復蘇。

　　2020年預虧損逾千億元

　　國內航空公司日前陸續發布2020年年度業績預告，全行業受新冠肺炎疫情影響，業績普遍虧損。中國國航、東方航空、南方航空、海南控股、吉祥航空及春秋航空6家上市航空公司預計虧損合計901億至1049億元。

　　公告顯示，中國國航、東方航空、南方航空2020年合計預虧312.07億元至388.61億元。其中，中國國航預虧135億元至155億元，2019年盈利64.09億元；東方航空預虧98億元至125億元，2019年盈利31.95億元；南方航空預虧79.07億元至108.61億元，2019年盈利26.51億元。

　　海航控股2020年虧損最大，預計虧損580億至650億元。海航控股表示，公司本次業績預虧主要是由于本年度受新冠肺炎疫情影響導致公司經營大幅虧損；同時，因海航集團等公司重要關聯方被債權人申請重整，導致公司所持關聯方的股權投資、應收關聯方款項、金融資產及飛機資產等預計可能出現損失。基于審慎原則，公司對所持關聯方的股權投資、應收關聯方款項、金融資產、飛機資產等計提大額減值及對關聯方擔保計提擔保合同損失。

　　吉祥航空和春秋航空虧損金額則相對較小。公告顯示，春秋航空預計虧損5.38億元至6.29億元，2019年盈利18.41億元；吉祥航空預計虧損4.2億元至4.9億元，2019年盈利9.94億元。

　　民航專家林智杰表示，民營航空公司船小好調頭，疫情下的轉向和應對相對比較靈活。其優勢在于體量小、飛機不多，每天損失的絕對量相對較小。

　　疫情影響持續

　　新冠肺炎疫情沖擊全球，民航客運量一度斷崖式下跌。民航局數據顯示，2020年上半年，全行業共完成運輸總周轉量319.1億噸公里，為去年同期的50.8%；完成旅客運輸量1.5億人次，為去年同期的45.8%；完成貨郵運輸量299.7萬噸，為去年同期的85.2%。

　　國際航線方面，從2020年3月下旬起，民航局發布“五個一”政策，即國內任一航司至任一國家的航線只能保留一條，且一周只能安排一個航班；任一外國航司至我國的航線同樣只能保留一條，且一周只能安排一個航班。

　　隨著國內疫情穩定，航空業逐步復蘇。2020年6月4日，民航局發布《民航局關于調整國際客運航班的通知》，對此前執行的國際航班“五個一”限制政策進行調整，允許更多外國航空公司在“五個一”大原則下入境。

　　中國國航相關工作人員告訴中國證券報記者：“盡管國際客運政策有所調整，但較疫情前，國際客運業務仍處在大規模停滯狀態。國際航班入境需要落地城市的‘接收函’。此外，民航局增設了航班熔斷措施，同一航班上新冠肺炎感染人數超標的，航線將被限時停飛。”

　　民航客運運輸仍未恢復至疫情前水平。民航局數據顯示，截至2020年11月，中國民航旅客運輸量同比下降38.2%，國內航線和國際航線旅客運輸量分別同比下降32.1%和86.1%。

　　近日，國內區域性零星偶發病例時有發生，同時國際疫情仍在持續，疫情防控工作不容放松。2021年春節，全國倡導就地過年、減少人員流動，民航客運復蘇步伐再度放緩。

　　負債率普遍提升

　　2020年中報顯示，截至2020年6月30日，中國國航資產負債率為69.64%，較上年末上升了4.09個百分點；東方航空的資產負債率為78.84%，較2019年末上升3.72個百分點；春秋航空的資產負債率為54.66%，較2019年末上升5.88個百分點。

　　2020年三季報顯示，各大航空公司短期借款金額大幅提升。截至2020年三季度末，中國國航短期借款為239.04億元，較2019年12月31日增長76.2%；東方航空短期借款為118.17億元，較2019年12月31日增長437.14%；春秋航空短期借款為52.2億元，較2019年12月31日增長51.08%；吉祥航空短期借款為65.6億元，較2019年12月31日增長92.49%。

　　除了增加短期借款緩解公司現金流壓力外，航空公司也在積極通過產品創新、發展副業增加公司經營收入。2020年6月，東方航空率先在國內推出了“周末隨心飛”產品，并引來行業爭相追隨。南航“快樂飛”、春秋航空“想飛就飛”、海航“嗨購自貿港”等產品相繼推出，刺激了國內出行。

　　疫情期間，不少國內航空公司，如春秋航空，開啟了網絡直播帶貨新模式，產品不僅局限于主業機票，更涵蓋食品、生活用品、文創產品等。

　　業內人士告訴中國證券報記者，國內大部分“現金奶牛”航線被大型航空公司占據，部分規模較小的航空公司只能通過低價搶占市場，航空主業利潤空間較薄，在疫情沖擊下，利潤受損嚴重。直播帶貨等副業不失為一種創收方式，其中的利潤空間未必比主業小。

　　方正證券在研報中提示，危機仍是一個隨機游走的變量，階段性沖擊、風險再度發生的概率并不比疫情之前小。需注意現金流斷裂導致破產風險、低價巨額增發導致股份被動大幅稀釋風險。

　　光大證券表示，雖然國內部分地區出現疫情反復，對春運需求帶來負面沖擊，但隨著疫苗接種的穩步推進，旅客信心將逐漸恢復，進而推動國內航空需求的恢復。展望海外市場，疫苗全球范圍接種、海外疫情逐步得到控制、不同國家地區放開旅行限制、海外旅游需求恢復，航空公司海外航線收入將快速增長，盈利能力也將隨之恢復。