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己二酸產能過剩問題有望緩解；聚氨酯業務盈利修復、平穩增長

乙二酸方面，受益于PA66、PBAT等新興市場發展，己二酸供給過剩問題有望逐步緩解。該行測算2021-2023年PBATs的增量對己二酸的需求拉動將分別達12.05、26.28、46.17萬噸，分別占當前產量的約7.5%、16.4%、28.9%。

聚氨酯業務方面，在全球經濟逐步復蘇的背景下，聚氨酯產品如沙發、床墊、鞋底等消費逐步回暖。該行看好公司將充分把握市場機遇，持續堅守自主創新與高質量發展，創建國際一流企業。

2021前三季度、Q3單季度業績大幅增長，產品結構進一步優化

公司公布《2021年前三季度業績預告》：受益于2021前三季度，公司主導產品景氣度大幅上行，產品產銷量、銷售價格、毛利率等較上年同期均有較大幅度的增長，公司預計實現歸母凈利潤區間為58-62億元，同比增加367.30%-399.52%。

其中，2021Q3，公司單季度實現歸母凈利潤19.49億元–23.49億元，同比增長238.33%-307.76%。按公司預告業績中值計，2021Q3公司歸母凈利潤環比變化不大，符合該行預期。

此外，據公司公告，控股子公司華峰重慶氨綸投資建設的10萬噸差別化氨綸項目二期已于9月初進入調試階段。待項目正式達產后，公司將具備22萬噸/年氨綸生產能力，將位居全球第一，產品結構將進一步優化。

氨綸業務：氨綸行業供需錯配格局將貫穿2021年全年

自2020年9月起，受氨綸行業進入供需錯配格局、下游紡織服裝需求回暖、海外訂單轉移回流、雙原材料價格上漲等多重因支撐，氨綸行業周期景氣大幅反轉。2021Q3，氨綸40D產品均價為77,614.13元/噸，分別同比、環比增長171.84%、18.94%；價差均值為39,085.92元/噸，分別同比、環比增長203.62%、30.19%。

迄今，氨綸需求增速持且續顯著超預期。該行預計2021年底-2022年初新增產能在10萬噸左右(產能增速約11%)，對比氨綸需求增速(15%以上)，伴隨龍頭企業議價權增強，2021全年氨綸行業將維持高景氣、高盈利。