3月上旬，乙二醇市場均價沖至年內高點5500元(噸價，下同)后迅速下滑，于月中到達5100元線上，之后始終處于低位震蕩。到4月1日市場均價為5175元，較年內高點已經下跌了6.05%。業內人士普遍認為，在新冠肺炎疫情反復、物流受限的沖擊下，下游終端需求有進一步轉弱的預期，受其影響乙二醇市場大概率持續低位震蕩。

上下游博弈“金三”失色

回顧3月份走勢，雖然上游原油價格大起大落，但是在下游接受能力不足的情況下，乙二醇市場價格的漲幅不及成本端。

據遼寧某乙二醇供應商張弛介紹，受地緣沖突影響和俄羅斯原油供應減少，推動國際油價在3月上旬迅速上行。3月9日，達到本月最高價123.7美元/桶，比月初上漲了29.23%。原油價格上行帶動石腦油、乙烯價格同步拉漲，此時乙二醇市場也乘勢而上，于3月10日達到了今年高點5508.33元，比月初上漲了8.17%。

下半月，隨著歐美針對俄羅斯的制裁持續升級，國際油價短暫回落后強勢反彈。3月31日，WTI油價達到107.82美元/桶，比中旬上漲11.8%。而此時乙二醇的下游受疫情影響，物流效率拖慢，終端訂單不及預期，面對高價貨源出現抵觸情緒，市場交投僵持，抑制乙二醇隨成本端上行。4月1日，乙二醇的市場均價為5175元，比中旬僅上漲了0.31%，跟隨成本端上行的動力明顯不足。

在成本與需求的拉扯中，需求不振占據主導地位，壓制乙二醇市場處于低位震蕩狀態，生產商的成本壓力與日俱增。目前，油制乙二醇企業已經處于虧損狀態，虧損幅度在一兩千元;煤制乙二醇方面情況同樣不樂觀，基本處在盈虧邊緣，“金三銀四”需求旺季開局不利。

終端需求仍將下滑

“金三”已然失約，讓生產商更加郁悶的是在終端需求繼續下滑的預期下，“銀四”愿望也難以兌現。

“由于近期全國疫情多發，多個省份實施封控管理，物流運輸受限，終端需求收縮。”中宇資訊分析師徐媛媛分析，疫情之下需求持續疲軟，整體呈現出旺季不旺的景象，工廠采購較為謹慎，市場對于需求的擔憂持續累積。

終端需求方面，疫情帶來的負反饋已愈演愈烈，內需疲軟和出口增速回落，給織造行業帶來了不小的沖擊。由于國內疫情形勢突然嚴峻，多地倉庫對疫情防控期間提貨車輛要求更加嚴格，同時江蘇160余個高速公路出口臨時關閉，使終端織造企業的物流運輸受限。不少地區的工廠因疫情管控，降低開工率或停工。目前工廠普遍訂單不足，經營壓力較大，原料備貨積極性較差。

聚酯需求方面，據新湖期貨分析師楊思佳介紹，目前聚酯處于高開工、弱需求、高庫存、低利潤的格局。截至3月25日，聚酯工廠平均庫存指數在24.7天，環比累庫狀態，處于往年同期較高水平。除去較大庫存壓力，目前聚酯工廠利潤情況同樣不樂觀，長絲、短纖已經虧損，后期需要主動降低生產負荷來緩解庫存壓力。從最新的情況來看，3月30日當天，合計2293萬噸/年產能的3家聚酯主流大廠，宣布初步計劃減產25%，于4月初開始執行。不排除后續其他聚酯工廠跟進擴大檢修規模，導致需求進一步萎縮。

庫存壓力逐漸累積

一季度，隨著新增產能加入、煤化工重啟，疊加進口到港貨源持續增加，乙二醇進入過剩周期，需求端疲弱的壓力向上傳導，加劇了乙二醇累庫壓力。

今年以來，新增產能方面包括鎮海煉化二期、新疆廣匯和山西美錦裝置等新裝置陸續投產，累計產能增加200萬噸/年以上，產能增速達到了6%。而且今年前兩個月，國內乙二醇進口量偏高，達到了155萬噸，同比增長13.2%。雖然有部分乙二醇裝置檢修，但是無法抵消供應面的增量，導致港口庫存出現大幅累庫，持續在95萬~96萬噸徘徊，打壓市場信心。

后期來看，按照業內已公布的投產計劃，今年還將有浙石化80萬噸/年、盛虹煉化200萬噸/年、三江100萬噸/年等新裝置投產，如果全部如期兌現將給供應面帶來進一步沖擊。

楊思佳認為，結合供需兩端的預期，整體將呈現供需雙減的局面，無較大去庫預期，港口庫存大概率繼續維持在90萬噸以上級別，乙二醇高庫存壓力將持續。在當前需求端占主導地位的情況下，乙二醇市場短期內將大概率低位運行。