美東時間11月4日周四，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+產油國聯盟決定堅持原有逐步增產計劃，12月共增產40萬桶/日。有媒體稱，本次會議還決定不會向產量低于配額的成員國提供補償增產機制。

面對如此過山車的逆轉，是否是市場警告我們油價已到高點了呢？

按照“油價鼓吹高手”高盛一貫的說法，并非如此。

高盛商品分析師達米安·庫瓦林 Damien Courvalin 表示，他的“看漲觀點保持不變：石油赤字仍未得到解決；目前石油需求的強勁仍然是近期的利好因素；以及日益增長的結構性赤字將需要更高的長期油價”。

堅定“油價走高”的高盛，在本次OPEC+會議后看到了另外三個催化劑：

第一，OPEC 決定的一致性使得成員國很難同意更快的增產，尤其是在OPEC+成員中有一半無法達到配額的情況下，其中包括作為協議第二支柱的俄羅斯，其可能會反對沙特阿拉伯單方面增產。

第二，頁巖油生產商緩慢的供應反應使該集團恢復了定價權，使得緩慢增加產量更有利于財政。

第三，如果將財富效應考慮在內時，單位 GDP 石油消費支出的估計（基于覆蓋全球 98% 需求的零售價格）顯示，當前價格僅處于 2000 年以來的第 63 個百分點。

高盛始終認為，全球石油需求將在不久后恢復到疫情前的水平，即1億桶/天；由天然氣向石油需求的轉換，可能至少增加100萬桶/天的石油需求。但油價還并沒有高到對需求造成破壞的程度，布油價格需要達到110美元/桶，市場才能在2022年第一季度恢復平衡。

同樣的邏輯，高盛此前為大宗商品“站臺”，其解釋道：美元近期的持續走強不會破壞大宗商品的上升趨勢。隨著全球通脹預期上行、大宗商品極度特殊的緊張性，美元走強與大宗商品價格表現之間的聯系已經變得非常薄弱。這種狀況在石油上表現的尤為明顯：在美元大漲的同時，以美元衡量的石油價格在持續上漲。

再往前追溯，“商品旗手”高盛在 9 月發布一篇引起業內關注的報告，在其成功預測油價將是下一輪大宗商品行情的引爆點之后，再次唱多“銅”，其認為：大宗商品市場看漲需要遵循基本的供需原理：不管經濟增長速度如何，只要需求高過供應，價格就會上漲。在大宗商品庫存持續下降、需求水平將繼續上升之際。需求的小幅增長就會導致價格飆升。