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　　過去10年，只要油價大幅上漲，美國頁巖油企業(yè)就會大量開采，壓低油價。然而，目前的境況大不相同，雖然當前原油價格已經突破每桶70美元，但美國頁巖油企業(yè)仍然按兵不動，無意增產。由于多年來收益不佳，許多投資者已對美國頁巖油公司失去了信心，貸款機構降低了頁巖油公司的信貸額度。美國頁巖油企業(yè)被迫控制支出。其結果是，雖然西方經濟體市場重新開放導致全球石油和天然氣價格強勁回升，但過去扮演石油世界搖擺生產者角色的頁巖油公司目前在原地踏步。

　　頁巖油企業(yè)還債優(yōu)先

　　受近期石油價格強勁反彈刺激，頁巖油企業(yè)獲得了更多的現金。根據咨詢公司Rystad能源公司的數據，2021年第一季度，以石油開采為主的頁巖油上市公司共產生了創(chuàng)紀錄的41億美元自由現金流，如果油價繼續(xù)上漲，全年有望獲得近150億美元的自由現金流。

　　但是，盡管頁巖油企業(yè)獲得了現金流，西方石油公司和Ovintiv公司等大型石油生產商并沒有像以往那樣將這些資金重新投入到石油鉆探和開采業(yè)務中，而是將重點放在減少債務上，同時盡力保持頁巖油產量持平。先鋒自然資源公司和德文能源公司等規(guī)模較大的頁巖油公司也在存錢，在減少債務的基礎上以股息的形式回報投資者，以吸引更多投資者。先鋒自然資源公司首席執(zhí)行官斯科特·謝菲爾德表示：“我們正在努力產生自由現金流，但還沒有流向投資者。許多公司在向投資者返還現金之前，都將重點放在了債務上。在這個時候，他們沒有理由增加勘探和開采支出。”

　　能源咨詢公司伍德麥肯茲的數據顯示，頁巖油企業(yè)到今年為止背負了約1486億美元的債務，它們籌集的大部分現金都將用于償還這些債務。這促使一種現象形成：盡管油價已經突破70美元/桶的水平，而且曾達到6年來的最高水平，但許多石油鉆井平臺仍處于閑置狀態(tài)。美國目前的石油日產量比新冠肺炎疫情前減少了大約200萬桶。貝克休斯的數據顯示，截止7月23日當周美國活躍的石油鉆井平臺數量增加了7個，達到387個，但仍遠低于新冠肺炎疫情前的683個。

　　融資環(huán)境進一步惡化

　　對許多頁巖油企業(yè)來說，獲得新資本越來越困難。OnyxPoint全球管理公司的管理合伙人沙伊亞·侯賽因扎德表示，美國頁巖油公司面臨的問題是，他們再也無法獲得廉價資本?；剂蠈⑿枰a生不成比例的更高回報率，才能與其他經濟領域爭奪資本。

　　盡管能源價格上漲，但貸款機構今年沒有增加借款額度。許多美國大銀行已經削減了能源貸款，德意志銀行等一些歐洲銀行已經完全退出了化石能源融資業(yè)務。小型頁巖油開采商所依賴的廉價貸款已經萎縮，這使得石油生產商不得不尋求更昂貴的融資。疫情期間，美國頁巖油生產商拉雷多石油公司、森特尼爾資源開發(fā)公司和卡隆石油公司的循環(huán)信貸額度分別減少了24%、42%和36%。

　　在惡化的資本投資環(huán)境下，企業(yè)不得不削減支出。卡隆石油公司表示，公司將把2021年的資本支出削減至4.3億美元，比2020年的預算減少12%。該公司表示，2021年其石油和天然氣日產量將從2020年的逾10.1萬桶降至約9萬桶，公司目前的重點是減少大約30億美元的債務。

　　刺激生產需要油價再漲

　　盡管頁巖油公司的生產和融資表現克制，但一些分析師預計，如果油價進一步攀升，這些公司可能仍會增加支出和產量。不過，在頁巖油產業(yè)蓬勃發(fā)展的鼎盛時期，上市的石油生產商通常會將超過100%的現金流重新投資到鉆探活動中?，F在，他們將大約一半的收入用于新鉆探，產量即使有增長，也只是略有增長。

　　實際上，盡管投資遇到一些障礙，但相對于其他行業(yè)來說，美國頁巖油企業(yè)的融資情況不算很差。隨著美國油價今年上漲了50%以上，頁巖油公司的股價也攀升了。標準普爾全球市場情報的數據顯示，今年以來，美國25家最大的獨立石油生產商的市值幾乎翻了一番，達到約3600億美元。相比之下，標準普爾500指數今年只上漲了約18%，能源類股只基本恢復到了疫情前的水平。

　　總部位于美國俄克拉荷馬州的德文能源公司首席執(zhí)行長理查德·蒙克里夫表示，該公司將把大約45%的運營現金流進行再投資，而幾個月前這一比例約為60%。他表示，調整投資比例的原則已經吸引了一些傳統(tǒng)上沒有投資于能源行業(yè)的投資者。這些投資者希望在油價上漲時投資能源，并被德文能源公司的可變股息吸引。近段時間，如果投資繼續(xù)增加，美國頁巖油企業(yè)完全有可能進一步邁開增產的步伐。