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7月22日，國內商品期貨午盤漲跌參半，PTA、低硫燃油、燃油、原油等化工品漲幅領先，鐵礦石、熱卷、焦炭跌幅明顯，其中PTA漲停。截至發稿，PTA主力漲5.0%，報5330元。

國元期貨指出，結合基本面的情況來看，除非原油大幅下挫，否則短期PTA 回調相對到位，而且從盤面來看，當前PTA 底部不斷抬升，下方60 日均線支撐相對偏強，我們認為短期在60 日均線之上表現相對偏強，謹慎操作。

消息面：

1、多家豬企預計半年報首度虧損 生豬養殖高利潤階段已結束

2、發改委：確保實現今年價格總水平調控目標

3、迎峰度夏致煤價上漲 大電廠靠“長協” 小電廠無奈“躺平”

4、焦作萬方：臨時緊急停產 鋁產品產量暫無法估計

展望商品后市，敦和資管首席經濟學家徐小慶認為，這一輪商品上漲周期能否持續，在很大程度上要看美國利率接下來會怎么走，要看美國在政策退出之后居民收入能不能夠有一個顯著提高，目前還沒有明確定論。今年商品上漲主要的驅動來自于海外，但是隨著印錢接近尾聲，同時美國的疫情得到控制后，出行也在增加，服務相關消費開始回升，老百姓將重新調整消費支出結構，從實物消費轉向服務消費。從最新公布的美國消費者信心指數來看，已有一個大幅的回落，同時消費者對未來6個月汽車和家電的購買意愿也都在回落，物價上漲的同時收入開始減少。海外的需求在今年年中已經進入拐點，意味著中國的下半年出口相對于上半年來講將放緩。

徐小慶繼續指出，今年商品上漲，國內需求雖然不是主要的驅動力，但是是一個非常重要的穩定器。上半年需求是一個中國穩、海外強的格局，下半年海外將開始高位回落，中國也面臨需求放緩。中國需求穩定的最主要原因是房地產，在疫情發生后，只有兩個經濟指標回到了疫情前水平：出口和房地產銷售。疫情使得房住不炒的房地產相關政策暫時退位，而且居民消費在疫情之后大幅受限，反而激發了居民對房子帶來安全感的意識，進一步刺激購房意愿，使整個住宅年銷售面積再上一個臺階，到了17億平米。但這一輪上升是一個比較異常的現象，主要還是疫情帶來的政策后遺癥，未來一段時間回落至疫情前15億平米的可能性很大，相當于地產相關的需求會有10%的回落，這對明年黑色需求端的負面影響會較大。

方正中期期貨研究院宏觀經濟研究員李彥森分析稱，上半年隨著經濟持續修復，需求端表現強勢，尤其是對工業原材料需求方面，主要有色金屬和黑色建材價格均出現明顯上漲。而全球經濟加速復蘇則直接影響國際油價等能源價格，并傳導至整個化工產業鏈。預計商品價格整體大幅上漲的時期已經結束。對于大部分商品尤其是有色和黑色品種，可能將會轉向震蕩階段。但海外經濟復蘇將帶動石油價格上漲，以及下游化工品價格的普遍上行。因此預計下半年能化品種表現將強于金屬，多能化空有色的宏觀對沖操作有一定空間。

摩根士丹利稱，從6個月的時間維度來看，美聯儲的鷹派傾向以及中國控制大宗商品漲價的努力已使基本金屬價格跌至更可持續的水平，但該行預計大宗商品還有更大的下行空間。Susan Bates等分析師在第三季度展望報告指出，到2022年供應復蘇預計將能滿足正常化的需求水平，大多數市場將下行。鋁是“最具防御性”的金屬，因為高運價導致的運輸問題帶來持續性影響，而結構性轉變也將限制供應的過度增長。價格預測：第三季度2315美元，第四季度2337美元；現貨約2427美元。另外，供應問題以及投資者著眼長期需求將給銅帶來短線支撐，但從1-2年的時間維度來看，隨著市場供大于求，銅價的下行風險將增大。價格預測：第三季度9039美元，第四季度9149美元；現貨約9299.50美元。值得一提的是，最不看好鐵礦石，整個下半年及之后中國鋼鐵產量都將減少。價格預測：第三季度200美元，第四季度160美元；現貨約202.80美元。

中泰證券首席經濟學家李迅雷表示，本輪大宗商品不存在超級周期。全球經濟在疫情開始前就處于下行周期，這一輪的行情是一個補庫存的過程，當受到疫情沖擊時，供給跟不上需求，庫存下降，屬于短周期。他推測，今年年底，大宗商品或將迎來拐點。從需求方面來看，中國在本輪周期中沒有明顯的需求，因為我國堅持“房住不炒”政策，基建投資也低于預期，沒有一個強有力的刺激來拉動這輪大宗商品價格的上漲。對美國而言，需求也是有限的，因為疫情會有一個逐步好轉的過程，供給端也會逐漸恢復。目前來看，全球疫情逐步好轉，供需兩端都不支持大宗商品價格持續上漲，最終會回到基本面。

美爾雅期貨金融期貨分析師劉影分析，從經濟增長看，國內制造業PMI延續回落，生產經營景氣度有所下降，海外經濟延續修復、海外供需缺口收斂，進出口增速下滑，工業企業利潤增速回落，補庫周期接近尾聲，需求面臨回落，經濟增速面臨下行壓力；物價方面，按照以往經驗，M1增速領先PPI增速近10個月，PPI增速應在今年三季度末或四季度初見頂，但由于此次大宗商品價格受到管控和約束，5月PMI分項指數中原材料購進價格指數和出廠價格均下滑，PPI增速或提前見頂。PPI的領先性短期仍對CPI有指引作用，且豬肉價格近期存在見底的可能性，預計三季度CPI增速仍然存在上行的可能。整體來看，三季度經濟環境或處于經濟增速回落、通脹上行的階段，在此環境下，商品牛市或逐漸接近尾聲，預計整體維持中性震蕩格局。