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上周動力煤期貨增倉放量回落，但本周一行情大部收復跌幅，周度來看7月合約漲54.8(5.9%)至990,9月合約漲40.8(5.2%)至831。

6月中國建筑業PMI環比持平，制造業生產預期和服務業PMI均延續了二季度以來的走弱，與高頻數據中地產銷售的偏強表現及建材、冶金、化工等非電力制造業近期的開工率走弱相互印證，結合外圍經濟體制造業PMI的高位震蕩表現，或顯示國內外制造業景氣周期在相繼見頂回落，但國內建筑業仍相對保持了較好的韌性。就火電耗煤而言，目前來看南旱北澇、水電出力偏少的局面仍將持續，且隨著南方地區陸續“出梅”接下來兩周高位天氣帶來的耗煤季節性回升才是主要矛盾。6月中上旬發電總量同比增速自5月的7.2%回落至6.5%，水電同比下降9%后火電旬度發電量增速自上月的5.7%回升至8.4%。

6月下旬三西樣本煤礦產能利用率進一步回落至75.3%，基本處于春節期間低位開工水平，“七一”大慶前后產區大部分煤礦停產3天左右。上周五起針對慶典活動期間保安全要求而停產的煤礦陸續恢復生產，但采購需求一時未能同步恢復，晉蒙坑口價格出現高位回調。從后期供應釋放來看，產能核增帶來的產量釋放偏慢，煤礦嚴格按照核定產能生產的約束未被打破前供應增量仍需時日。5月進口煤環比降3.2%，較去年同期水平低4.6%，據進口商反應6-7月進口煤增量有望部分緩解電廠的旺季補庫需求，目前6月動力煤到港船期環比5月大幅增長30%。

行情判斷上，5月以來動力煤中下游庫存累增897.7萬噸(6.6%)，但較去年同期水平仍低842.7萬噸(5.5%)。6月27日發改委經濟運行局在接受采訪時表示預計7月煤價將進入下行通道，一度加大了期貨市場對于后市行情的擔憂。但正如我們在上周周報中所述，考慮到遠月合約的貼水幅度及需求峰值到來前供需缺口仍有進一步演繹空間，期貨價格短期下行空間有限；隨著南方陸續“出梅”后高溫天氣帶來采購需求增量，近期動力煤期貨以偏強運行為主，但考慮到旺季的持續時間及供應增量預期的陸續兌現，本輪期貨上行行情或難有效突破5月中旬高點。