根據海關總署統計發布數據，（以美元計價）5月中國出口同比27.9%，低于預期31.9%和前值32.2%；進口同比51.1%，好于預期50.9%和前值43.1%；貿易順差繼續擴大至455.4億美元。

其中，出口在去年基數較低的情況下增速依然回落了近5個百分點，與先前的PMI出口分項跌破榮枯線相互驗證，顯示出口的動力有所回落。

那動能回落到底源自何處呢？我們不妨歸納一下分項數據提示的信息。

出口：同比海外消費需求弱化、環比供應鏈缺口卡緊

從出口的分項數據的同比增速來看，海外消費端動能回落明顯?？煞譃閹讉€層次：居民消費“吃住用”幾個層次中，“用”即非耐用品消費包括紡織服裝、鞋靴箱包等增速的回落均顯著大于整體出口回落幅度。“住”包括家具家電等同比增速亦回落，但基本與整體出口回落幅度類似。而“吃”包括水海產品、糧食等則表現出量價同比增速繼續擴大的態勢。顯然，拖累海外需求同比動能的主要來自非耐用消費品。

另外，從企業的生產材料需求出口來看依然偏旺，包括稀土、陶瓷、玻璃、鋼鋁銅材等出口增幅均顯著上行，顯示海外生產制造需求的繼續修復。

但環比來看，無論是海外居民消費還是企業材料消費，其主要出口商品都保持了環比季節性增長的態勢。機電產品分項卻出現比較明顯的負增長，包括手機、集成電路、液晶顯示板以及高新技術產品。部分產品還表現出價升量跌，這應是提示了來自于電子元器件短缺導致的供給不足，從而抑制了產品出口。

從出口區域特征看，偏消費的美歐出口拉動弱化，而且美歐回落幅度相當，顯示出口回落并非出于匯率升值的拖累。而偏生產的的日韓、東南亞出口拉動略升。反映隨著海外疫情的逐步恢復正帶動消費替代減弱，生產回補增強。因而消費類外需偏弱，生產類外需偏強。

進口：農產品、原材料和機電電子是主要拉動力

進口增幅表現較好，大類商品中農產品、原材料、和機電電子產品進口是主要拉動力量。中間及下游品的進口表現偏弱。

原材料項中大部分進口品還是表現為量增價漲，除了黑色系和銅材進口量有所萎縮，提示在價格快速上行后存在一定消費抑制。

而更加值得注意的一點是，環比看機電、電子產品幾乎大多數都出現了量跌價漲的情況。包括機床、半導體、集成電路和汽車等。這與出口數據相似，提示了電子元器件短缺導致的供給不足，是當前全球產業鏈面臨的相當迫切的問題。

因而，整體來說5月出口增速回落有海外消費需求回落的原因，也有全球電子機電供給短缺帶來的產能卡口。從未來趨勢看，消費需求端平穩回落應在預期之中。隨著動能逐步由消費切換到生產，電子、機電產業的全球產能恢復情況需要重點關注。