尿素巨量長上影；黑色系重挫！鐵礦跌超7%；六只主力成交超1000億；尿素期貨繼續創收盤歷史新高，但成交金額放大，收上下影線K線。

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今日(5月13日)國內商品期貨多數收跌，黑色系集體回落，鐵礦跌逾7%，動力煤、錳硅跌逾4%，焦炭、焦煤、20號膠、PTA跌超3%，滬鎳、熱卷、菜粕、淀粉跌逾2%。

截止收盤，螺紋跌2.92%，報5915元；玻璃漲0.85%，報2846元；焦炭跌3.87%，報2729元；熱軋跌2.53%，報6438元；橡膠跌3.18%，報13715元；甲醇漲5.31%，報2755元；鐵礦跌7.49%，報1216.5元。鄭煤跌4.58%，報883元；尿素漲0.97%，報2294元。

盤面上，黑色系期貨集體重挫，鐵礦石跌超7%，鄭煤、焦炭、螺紋紛紛大幅下挫；另外，尿素期貨繼續創收盤歷史新高，但成交金額放大，收上下影線K線。分析人士指出，近期大宗商品市場的快速拉漲行情或階段性告終，這將對相關產品未來價格走勢起到一定“穩預期”的作用。需要指出的是，雖然黑色系商品階段性有所降溫，但是整體供需關系并未發生實質性改變。

焦點品種方面，螺紋、玻璃、焦炭、熱卷、橡膠、純堿成為今日資金追逐對象，成交金額依次為：2435億、1428億、1253億、1119億、1106億、1064億；前六排名成交金額均超1000億；純堿自上市以來首次成交超1000億。

能源化工板塊漲跌榜

金屬鋼材板塊漲跌榜

農產品食品原料板塊漲跌榜

活躍品種排行前十榜單

展望商品后市，國金策略指出，今年以來大宗商品價格第二輪上漲如期而至，但很有可能這是商品的最后一次普漲。我們之所以傾向于大宗商品或處在最后一輪上漲階段，核心的原因在于后續供給端或均面臨一定的壓力，此外通脹壓力之下央行特別是美聯儲政策的邊際收縮同樣會對商品漲價趨勢造成負面沖擊。具體而言，從上市公司一季報的數據來看，非金融企業資本開支增速已經連續三個季度上行，而資本開支往往領先在建工程增速3個季度左右。與此同時，正如我們此前報告《從宏觀和微觀數據的背離看企業資本開支》提到的，這一輪資本開支擴張周期，設備購置相對廠房倉庫投資率先發力。這意味著在建工程轉為固定資產的時間在縮短，也就是說下半年部分行業或迎來新增產能的擴張。這對于部分大宗商品而言，供給端的擴張或減弱價格的上漲趨勢。比如，未來MDI、紙漿等產品價格或面臨調整壓力。

興證汪涵分析認為，多重因素作用下，近期大宗商品價格快速上行。自2020年新冠疫情沖擊以來，全球需求恢復的預期持續拉動了大宗商品價格的上漲。同時，美聯儲并未有實質性收緊操作，海外金融體系流動性仍然十分充裕。在供需錯配和流動性寬松的推動下，近期大宗價格再次出現快速上漲。關注大宗商品進一步漲價對貨幣政策的影響。隨著大宗價格的上漲， PPI在未來幾個月可能上升至7%附近。4月份政治局會議顯示當前政策重心在于經濟轉型和解決存量債務問題，對短期輸入性通脹的擔憂不大。未來貨幣政策可能更多保持“相機抉擇”，關注PPI對CPI的傳導效應。

中泰證券研究所有色行業首席謝鴻鶴認為，這一輪有色周期啟動是在2018年底，大概是10-11月份左右，對應全球又一次貨幣政策的轉向，尤其是美聯儲貨幣政策轉向寬松；而在2019年底各種宏、微觀數據也不斷指向和支撐工業品的復蘇。2020年的疫情影響其實是加劇了金屬價格的波動，或者說是趨勢的加強。但是疫情影響的兩面性、貨幣政策的不急轉彎、碳達峰和碳中和的政策加持，都使得這一輪商品供需兩端有著很大不同，從某種程度上可以看作“08年強刺激、16年供給側”的疊加，有過之而無不及。這也就意味著，這一輪的商品周期可能會出現不同程度上的超預期。

后市來看，謝鴻鶴指出，3-5年的時間有色可能又會經歷一輪周期，雖然有色是強周期板塊，但依托于上面的供需兩端結構性變化，我們對有色中期的投資也充滿信心——“價格趨勢投資”在有色領域不會過時，除了要討論超級商品周期，對于股票投資者來說，超級商品股周期更值得深究，因為經過市場搏殺之后，具備超行業成長性、低成本和技術優勢的、一批具有全球影響力和競爭力的龍頭企業正在各個有色子板塊中不斷涌現。這是我們在3-5年時間跨度關注的重點，有色投資也會是時間的朋友。

摩根大通量化分析師馬爾科·克蘭諾維奇表示，新一輪大宗商品“超級周期”已經開始，這將是過去100年里第五個“超級周期”。前一個“超級周期”始于1996年，受益于中國經濟崛起、美國經濟恢復、美元走弱等因素影響，并在2008年達到頂峰。隨后大宗商品經歷了12年的震蕩下跌，在這12年內，頁巖油供應過量、美元上漲等因素令油價缺乏上行動力。

海通證券研究所期貨主管高上分析說，這一輪大宗商品行情的延續主要受三個因素影響：第一是貨幣放水，目前宏觀政策并沒有轉向，全球刺激政策還在不斷加碼；第二是疫情因素，在疫苗效應以及全球疫情管控升級等舉措影響下，全球疫情正呈現出由高點開始回落的跡象；第三，春季旺季行情即將來臨。