近日，伊士曼化工公司（NYSE：EMN）發布2021年第四季度和全年財務報告。

基于2021年的強勢增長，公司確認2022年的調整后每股盈利增長預期為8-12%：

● 創新型增長模式促進特種業務強勢增長

●引領循環經濟加速發展，包括近期宣布在法國興建的世界級分子回收裝置

● 強勁的現金流促進有機增長投資并提升股東的現金回報率

伊士曼董事長兼首席執行官Mark Costa表示："伊士曼在2021年取得了長足的發展，全年銷售收入與調整后每股盈利均創下紀錄。我們持續運用創新型增長模式的優勢，確保快于終端市場的增長速度。此外，我們在引領循環經濟發展方面也取得了顯著的進展，包括多個世界級的'從材料到材料'的分子回收裝置項目的開展。在極具挑戰的環境中，伊士曼員工克服重重挑戰，專注于實現業績新突破，并不斷推進增長項目，我非常感激他們，也為他們感到自豪。同時，我們依舊著力推動現金流的強勁增長，并遵守嚴格的現金配置原則。我們十分期待在2022年及未來繼續獲得成功。"

2021年第四季度與2020年第四季度各業務的業績對比

特種材料 –銷量/產品組合提升8%，銷售價格上漲7%，推動銷售收入增長15%。銷量/產品組合的上升得益于創新和市場開發舉措以及終端市場對特種塑料的強勁需求增長。銷售價格上漲的主要原因是原材料、能源與分銷價格上漲帶動特種塑料價格實現兩位數增長。

原材料、能源和分銷成本、制造維護成本的上漲以及持續的增長投資與銷售價格的上漲相互抵消，壓縮了利差，因此息稅前利潤出現下滑。產品組合的顯著改善部分抵消了這一不利影響。

添加劑及功能材料 –銷售價格上漲18%，推動銷售收入增長17%。由于原材料、能源與分銷價格上漲，以及強勁的終端市場需求，以涂料添加劑為代表的所有產品線價格實現兩位數上漲。輪胎添加劑產品線的剝離所產生的影響抵消了樓宇與建筑、飼料添加劑、航空液壓油等關鍵終端市場的收益，因此銷量/產品組合變化不大。

原材料、能源和分銷成本的上升以及輪胎添加劑產品線的剝離所產生的影響抵消了銷售價格的上漲，壓縮了利差，因此息稅前利潤出現下滑。

纖維 –銷量/產品組合上漲13%，推動銷售收入增長14%。銷量/產品組合上漲得益于紡織品終端市場從新冠疫情中逐漸復蘇，加上產品創新與市場開發效應，推動紡織品業務強勢增長。

原材料、能源和分銷成本上升，醋酸纖維絲束協議限制了近期的定價靈活性，以及持續的增長投資，這些因素蓋過了銷量的上升，因此息稅前利潤出現下滑。

化學中間體 –由于原材料、能源和分銷價格居高不下，銷售價格上漲47%，推動銷售收入增長46%。用于農業終端市場的功能性胺類產品和特種增塑劑銷售額上升，改善了產品組合，但由于新加坡制造工廠的關停，銷量出現下滑，產生了一定的不利影響。

銷售價格的上漲蓋過了原材料、能源和分銷成本的上漲，擴大了利差，因此息稅前利潤實現增長。制造維護成本的上升對息稅前利潤產生了不利影響。

2021年與2020年綜合財務業績對比

2021年所有業務實現增長，推動銷售收入增長24%。強勁的收入增長得益于銷售價格上漲15%，銷量/產品組合上漲8%。銷售價格上漲是由于原材料、能源和分銷價格的顯著上漲，以及伴隨全球經濟從新冠疫情中逐漸恢復而在終端市場產生的強勁需求。銷量/產品組合上漲得益于創新與市場開發效應，以及來自終端市場的強勁需求。

因特種產品的銷售額上升和銷量增加而優化的產品組合推動了息稅前利潤增長。制造維護成本的上漲和持續的增長投資產生了一定的不利影響。

2021年與2020年各業務的業績對比

特種材料 –銷量/產品組合上漲16%，推動銷售收入增長20%。銷量強勢增長與產品組合進一步優化得益于創新和市場開發效應，還包括耐用消費品、醫療和電子產品終端市場對特種塑料以及交通運輸終端市場對高級中間膜和高性能膜產品的強勁需求。

產品組合的優化與銷量的上漲推動息稅前利潤增長，但原材料、能源和分銷成本的上漲蓋過銷售價格的上漲，壓縮了利差，產生了一定的不利影響。制造維護成本的上漲和持續的增長投資也對息稅前利潤產生了不利影響。

添加劑及功能材料 –銷售價格上漲12%，銷量/產品組合上漲9%，推動銷售收入增長22%。銷售價格上漲的主要原因為原材料、能源和分銷價格的上漲。交通運輸、樓宇與建筑、耐用消費品終端市場的狀況進一步改善，產品需求增強，使涂料添加劑和航空液壓油業務實現兩位數增長，進而推動銷量/產品組合增長。

調整后息稅前利潤增長得益于產品組合的優化與銷量的上升，但原材料、能源和分銷成本的上漲蓋過銷售價格的上漲，壓縮了利差，產生了一定的不利影響。制造維護成本的上漲和持續的增長投資也對息稅前利潤產生了不利影響。

纖維 –得益于創新與市場開發以及紡織品終端市場的持續復蘇，銷量/產品組合增長7%，推動銷售收入增長8%。

由于原材料、能源和分銷成本的上漲以及醋酸纖維絲束協議對近期定價靈活性的限制，銷量的上漲效益被完全抵消，息稅前利潤出現下滑。制造維護成本的上漲和持續的增長投資也對息稅前利潤產生了不利影響。

化學中間體 –由于原材料、能源和分銷價格的大幅上漲以及大宗商品市場的持續吃緊，銷售價格上漲38%，推動銷售收入增長36%。用于農業終端市場的功能性胺類產品和特種增塑劑銷售額上升，改善了產品組合，但由于新加坡制造工廠的關停，銷量出現下滑，產生了一定的不利影響。

盡管經營成本上漲，但利差進一步擴大，產品組合得到優化，推動息稅前利潤大幅增長。

現金流

2021年，經營活動產生的現金為16億美元。出售部分輪胎添加劑產品線所得收入為6.67億美元，資本支出為5.55億美元。2021年，公司使用來自運營現金流和業務剝離所得收入的現金，通過股息和股票回購向股東返還14億美元，此外，公司還償還了3.5億美元的債務。

2022年可用現金優先用于有機增長投資、支付季度分紅、補強收購和股票回購。

2022年展望

談及對2022年全年的展望時，Costa表示："我們在2021年創下了全年銷售收入和調整后每股盈利紀錄，這證明了伊士曼創新型增長模式的優勢。我們的特種產品線業績增長速度快于終端市場，去年創造出約6億美元的新業務收入。所有這一切都為2022年繼續實現業務強勁增長奠定了堅實的基礎。此外，我們的業務組合不斷得到改善。這些成果都是在面臨許多不利因素的情況下取得的，包括新冠疫情的持續影響、前所未有的物流與供應鏈挑戰、以及原材料和能源成本上漲等通貨膨脹現象。"

"未來，市場需求預計將保持強勁，并在我們的創新與市場開發推動下，繼續以快于終端市場的速度不斷增長。我們在去年下半年做出的定價調整有望推動特種業務的利差強勁增長。此外，隨著運營轉型項目的持續推進與制造維護成本的大幅削減，我們的成本結構有望進一步精簡。強大現金流的產生與業務剝離所得收入使我們能夠加大有機增長投資與股票回購力度。這些有利因素預計將完全抵消業務剝離與化學中間體業務利潤率趨穩對息稅前利潤產生的約1億美元的不利影響。基于2021年的卓越業績，我們預計2022年的收入將進一步增長，調整后每股盈利將在9.50美元與10美元之間，運營現金流預計將超過16億美元。"