美聯(lián)儲已經(jīng)多次警告目前的“非理性繁榮”了，但他們似乎仍不打算收緊貨幣政策。

早在1996年12月，美聯(lián)儲前主席艾倫-格林斯潘(Alan Greenspan)曾對瘋狂的網(wǎng)絡(luò)投機引發(fā)的資產(chǎn)估值過高一事發(fā)表觀點，這引發(fā)了一場肆無忌憚的牛市。

格林斯潘的警告花了三年時間才成為現(xiàn)實，但這一聲明仍被認為是市場歷史上一個具有開創(chuàng)性的時刻，美聯(lián)儲領(lǐng)導人曾發(fā)出如此大膽的警告，但卻無人理會。

時間一轉(zhuǎn)眼25年過去了，美聯(lián)儲的態(tài)度就大不相同了，盡管市場估值與互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時相差甚遠。

美聯(lián)儲官員曾多次獲得機會，建議他們在資產(chǎn)估值方面保持謹慎，但每次基本上都放棄了。除了承認價格在某些情況下高于正常水平外，美聯(lián)儲發(fā)言人大多將市場走勢歸因于積極的財政刺激措施和將持續(xù)多年的低利率推動經(jīng)濟改善的產(chǎn)物。

就在幾天前，舊金山聯(lián)邦儲備銀行總裁戴利(Mary Daly)曾就此發(fā)表講話，稱即使面對多個資產(chǎn)類別的牛市，美聯(lián)儲也無意收緊政策。

“我們不會搶先拿走酒杯（punch bowl ），”戴利在周三的一場虛擬問答中說。

“酒杯（punchbowl ）”這個比喻很有趣，因為在2008年金融危機之后，這個詞變得有點帶有貶義。

它在美聯(lián)儲政策圈的起源可以追溯到威廉-麥克切斯尼-馬丁(William McChesney Martin)，他是在任時間最長的美聯(lián)儲主席，任職時間為1951年至1970年。

馬丁說，美聯(lián)儲的角色是充當“監(jiān)護人，在派對真正開始升溫的時候，就命令撤走酒杯。”這闡述了美聯(lián)儲在發(fā)現(xiàn)過度行為跡象時應該發(fā)揮的警示作用。

但戴利暗示，這種義務要么現(xiàn)在不存在，要么與當前情況無關(guān)。

她表示:“這種做法在過去可能奏效，但現(xiàn)在肯定行不通，我們承諾將保持這種寬松的貨幣政策，直到這項工作完全真正完成。”

美聯(lián)儲批評人士表示，在金融危機爆發(fā)前的幾年里，美聯(lián)儲未能履行其 “監(jiān)護人”角色，導致華爾街利用次貸狂潮的投資工具拖累了全球經(jīng)濟。

花旗前首席執(zhí)行官查克-普林斯(Chuck Prince)的另一句名言體現(xiàn)了這些過度行為。他在2007年，也就是危機最嚴重階段爆發(fā)的前一年說過:“只要音樂還在響，你就得站起來跳舞。我們?nèi)栽谔琛?rdquo;

花旗后來不得不對其資產(chǎn)負債表上的不良資產(chǎn)進行嚴重減記，從而成為這場危機中的關(guān)鍵參與者之一。

在目前的情況下，金融體系基本上是健全的。在疫情導致經(jīng)濟危機期間，銀行不是一種負債，而是一種資產(chǎn)。在其他地方可能會發(fā)現(xiàn)過量的跡象。股票市場是最容易找到出問題的地方。

自2020年3月23日的股市低點以來，標準普爾500指數(shù)已經(jīng)飆升了75%左右，這主要是受低利率、經(jīng)濟好轉(zhuǎn)以及人們對危機最糟糕時期已經(jīng)過去的希望推動。該指數(shù)目前的預期市盈率約為22倍，略高于互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時的水平。

但也有其他領(lǐng)域存在這種現(xiàn)象。

比特幣的價格比一年前高出10倍?？疹^支票公司在華爾街大行其道，因為投資者在不知道具體去向的情況下，將大量資金投入特殊目的收購工具。

不可替代代幣是最新的熱潮，Twitter創(chuàng)始人杰克-多爾西(Jack Dorsey)以290萬美元的價格出售了他的第一條推文，這在一定程度上證明了這一點。

在上周的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾至少對目前的情況表示了贊同，他指出"部分資產(chǎn)估值高于歷史水平。"不過，除此之外，狂歡還在繼續(xù)，美聯(lián)儲仍在添柴加火。

這讓一些投資專業(yè)人士感到擔憂。他們擔心“人們會做蠢事”。

Bleakley Advisory Group首席投資官Peter Boockvar表示:“這就是美聯(lián)儲的問題所在。他們真的很擅長開派對，但總是有后顧之勞。聚會總會結(jié)束，人們會宿醉未醒。而且在派對上，人們會做一些蠢事。”

美聯(lián)儲則表示，將維持短期利率在接近零的水平，并將資產(chǎn)購買規(guī)模控制在每月至少1,200億美元，直到達到一系列激進的目標。

美聯(lián)儲官員不僅希望經(jīng)濟在貌似充分就業(yè)的情況下運行，而且希望充分就業(yè)帶來的好處能在收入、種族和性別之間相互分散。他們認為，要實現(xiàn)這一目標，就需要讓經(jīng)濟在一段時間內(nèi)保持高于正常水平的增長，并在一段時間內(nèi)容忍略高于2%的通脹。

Boockvar表示，這些政策是被誤導的，美聯(lián)儲將后悔如此寬松的政策。就連其他國家的央行也明白，在冰球比賽中，你要跟著冰球的方向走，”他說。“當你在很長一段時間內(nèi)將利率維持在零水平，并告訴人們他們將維持在這一水平時，就不再具有刺激性了，因為這不會產(chǎn)生立即采取行動的緊迫感。”

然而，在華爾街的其他地方，人們的態(tài)度主要是隨波逐流。

美國銀行(Bank of America)建議客戶對股票要比平時更加警惕，而是投資于不動產(chǎn)——傳統(tǒng)意義上的房地產(chǎn)和大宗商品，也包括收藏品、農(nóng)業(yè)和木材資產(chǎn)，甚至是葡萄酒。該公司認為實物資產(chǎn)“便宜”，而且與不斷上升的通貨膨脹和利率密切相關(guān)。

該行首席投資策略師邁克爾-哈特尼特(Michael Hartnett)在最近的一份報告中表示:“實物資產(chǎn)是對抗不平等、通脹和基礎(chǔ)設(shè)施支出的一種對沖手段。”

戴利表示，從美聯(lián)儲的角度來看，她認為估值存在"一些問題"，但總體上不認為金融狀況"有泡沫。我們肯定關(guān)注金融穩(wěn)定指標，但我們是在一個廣泛的范圍內(nèi)評估的，而不僅僅是一個特定的市場。我們無法管理股市的走勢，股市受到很多因素的影響。”