?引言

聚乙烯將邁入新一輪產能推廣周期時間：2017-2020年聚乙烯領域又將邁入一波建成投產高峰時段。據調查，2017年在我國增加聚乙烯產能將達175萬噸級，假如所有能按期建成投產，那麼至2017年底在我國聚乙烯產能即將到來1790萬噸級，產能增長大幅度提高至10.84%。2018年方案建成投產240萬噸級，2019-2020年間方案建成投產210萬噸級，預估到2020年我國聚乙烯產能將做到2240萬噸級。

異戊橡膠需求低速檔增長：中國經濟發展前三季度GDP增長6.7%，中國經濟發展從髙速增長進到到中髙速增長的新形勢。我國gdp增速變緩，社會發展需求也會出現變緩。塑料產品領域做為聯絡石油化工與冶金行業的橋梁，牽涉到社會經濟的各個方面，其形勢度大致與宏觀經濟政策行情保持一致。因而，聚乙烯中下游需求變緩是難以避免的。

LLDPE市場行情回望

2016年LLDPE指數值價錢日K線圖

回望2016年，受國際性二次探底、PE提供端趨緊和石油化工庫存量降低顯著等要素危害，LLDPE期貨行情起伏力度很大，截至12月1日，LLDPE期貨合約成交價于7710-10615元/噸區段運作，整體能夠 分成五個環節。

第一階段：利多要素累加助推LLDPE大幅度反跳

2016年一季度LLDPE所向披靡，不斷增漲，持續三個每月線增漲。一方面2016年PE維修集中化在上半年度，尤其是4月到5月維修經營規模很大，提供端利多預估支撐點漲價。

第二階段：超溫心態消散，LLDPE分階段回調函數

2016年4月到5月，LLDPE見頂下降。該環節國際油價企穩回升，價錢連再創新高，另外PE設備維修集中化，聚乙烯提供端收攏。農用地膜需求慢慢轉淡，社會發展庫存量逐漸增，塑料需求降低，供求肥款，塑料耐壓。

第三階段：庫存量持續走低，LLDPE期貨價格再創佳績

進到6月，塑料一改上個月縮量下跌行情，大幅度反跳。該環節維修設備相繼重新啟動，維修損害產量降低，另外也是中下游需求的淡旺季，但事實上塑料供求布局喜好，石油化工庫存量持續走低，石油化工挺價支撐點期貨價格。

第四階段：股票基本面有支撐點，LLDPE保持區段波動

三季度塑料布局不錯，8到9月間塑料設備維修比較集中化，塑料提供端收攏比較顯著。8 月中旬大棚膜需求相繼提升，生產廠家的訂單信息多有累積，動工慢慢提高。供求面皆有一定支撐點，塑料保持區段波動。

第五環節：風險性積累，LLDPE縮量下跌

進到10月，塑料再一次強悍增漲，一個多月塑料增漲了1500元，一度再幾萬元大關。但塑料股票基本面強陽后，設備維修經營規模小，新建成投產設備中天合創、匯能集團新疆省等商品相繼進到銷售市場，供貨趨緊趨勢明顯改善。

LLDPE基本面

一、上下游市場需求分析

2016年上半年度國際油價超跌反彈反跳，反跳力度超70%，第三季度保持40-55美元/桶區段波動。從石油提供端看來，opec石油產量不斷提升，2016年10月opec石油產量升至3402萬桶/天，較今年初提升了107.五萬桶/天。opec會員國中沙特、伊朗及沙特阿拉伯石油高產比較顯著，較今年初各自提升了88萬桶/天、十五萬桶/天宇33萬桶/天。今年初對伊朗制裁消除，沙特石油得到重回國外市場，沙特積極主動高產，不肯凍產，是opec石油凍產協議書不成功的關鍵緣故。非opec石油產量長期保持，2016年10月非opec石油產量為5742萬桶/天，較今年初降低了58萬桶/天，在其中美原油產量有很大的下降，2016年10月美原油產量為1453萬桶/天，較今年初降低了56萬桶/天，但伴隨著石油價格超跌反彈反跳，美國頁巖油虧本工作壓力減輕，美原油產量有止跌企穩征兆。

2016年11月30號，opec根據限產協議書，協議書要求將石油日產量降低120萬桶，并將石油日產量額度列入3250萬桶。它是該機構2008年來初次決策限產。另外，非opec石油輸出國也與opec達成諒解，決策每日限產石油60萬桶，在其中烏克蘭服務承諾每日限產石油三十萬桶。

OPEC石油產量、美原油產量

二、LLDPE提供面剖析

（一）聚乙烯將邁入新一輪產能推廣周期時間

2017-2020年聚乙烯領域又將邁入一波建成投產高峰時段。據調查，2017年在我國增加聚乙烯產能將達175萬噸級，假如所有能按期建成投產，那麼至2017年底在我國聚乙烯產能即將到來1790萬噸級，產能增長大幅度提高至10.84%。2018年方案建成投產240萬噸級，2019-2020年間方案建成投產210萬噸級，預估到2020年我國聚乙烯產能將做到2240萬噸級。從原材料層面看來，絕大多數設備是煤制乙二醇，僅有中海國際惠州市二期是傳統式的石腦油制環己醇設備。商品層面，絕大部分集中化于底壓聚乙烯和線形密度低聚乙烯。受環境保護、需求及盈利等各個方面要素危害，一部分方案建成投產的設備很有可能推遲或撤消。

2016-2020年中國PE增加產能狀況

（二）進口和再生料降低 庫存量下跌

聚乙烯產量小幅度提升

2016年中國聚乙烯產量柔和增長，數據信息顯示信息，2016年1-11月聚乙烯總計產量達1317.04萬噸級，環比增長了7.40%，在其中LLDPE產量為577.53萬噸級，環比增長了7.40%，LDPE產量為215.24萬噸級，環比增長了22.95%，HDPE產量為524.15萬噸，環比增長了0.97%。陜西省匯能集團神木30萬噸級/年LDPE設備和匯能集團新疆省27萬噸級/年LDPE設備各自于2015年11月和2016年10月投入運營，推動我國LDPE產能迅速增長，因而，2016年1-11月LDPE總計產量環比增長超出20%。

PE進口降低

中國聚乙烯產量無法挽回中國需求，每一年還需進口近1000萬噸的進口料，2016年在我國聚乙烯對外開放依存度小幅度減少至為40%上下。外貿數據顯示信息，2016年1-10月聚乙烯總計出口量達798.74萬噸級，同比減少了3.46%，在其中LLDPE總計進口了204.04萬噸級，同比減少了5.85%;LDPE總計進口了164.78萬噸級，同比減少了9.77%;HDPE總計進口了430.04萬噸級，環比增長了0.43%。2016年在我國PE進口總數降低十分顯著，一方面在我國PE產能再次推廣，進口需求降低了;另一方面，一些我國由于我國市場價格便宜，轉為歐州和東南亞地區銷售市場。

庫存量大幅度減少

以往大宗商品現貨價錢狂跌，公司去產能，因為上一輪價錢跌得十分激烈，公司庫存量去化十分充足，2020年6月份公司早已逐漸新一輪補庫存量。中下游補庫存量需求等要素推動PE庫存量顯著降低，石油化工庫存量包括社會發展庫存量均創下近些年最低。庫存量下跌是供求端和需求端兩層面一同功效。2016年中國PE國產量小幅度增長，PE出口量顯著降低，PE再生料供貨降低更加顯著。因而，2016年PE供貨較2015年出現收攏。2016年PE需求不錯，PE價錢屢再創新高，中下游貿易公司和終端設備場地積極主動進貨，促進庫存量下跌。供求端轉變促進PE庫存量大幅度減少。

PE石油化工庫存量、PE社會發展庫存量

再生料提供委縮

一般而言，聚乙烯全新料與再生料有取代關聯，近幾年來伴隨著能源化工設備相繼建成投產，聚乙烯提供面轉肥款，放低期貨價格，促使聚乙烯全新料與再生料差價進一步放低。當全新料和再生料的差價處于2500-3000元/噸時，再生料有生存環境，當差價變小到一千元/噸周邊時，再生料將基礎喪失銷售市場。2020年中國環境保護整治頻率提升，中國各省流行銷售市場輪流遭受停產整治的境況，動工受到限制促使總體產銷率顯著下降。除此之外，料子收購 難度系數增加，價錢上漲，PE再生料生產廠商盈利縮小。

聚乙烯廢塑料及下角料出口量也大幅度委縮，數據信息顯示信息，2016年1-9月聚乙烯廢塑料及下角料進口188.71萬噸級，比同期相比降低31.61%。

在多要素功效下，聚乙烯再生料提供委縮，預估2016年在我國再造PE總供貨750萬噸級，較2015年降低了18%。將來在我國環境保護整治仍會提升，這將牽制再造PE銷售市場的發展趨勢，預估在我國PE再造市場需求仍將保持在偏適度性，對PE整體供貨造成一定的沖擊性。

丁二烯高聚物廢碎料出口量及環比、PE再生料差價

三、LLDPE需求面剖析

中國經濟發展前三季度GDP增長6.7%，中國經濟發展從髙速增長進到到中髙速增長的新形勢。我國gdp增速變緩，社會發展需求也會出現變緩。塑料產品領域做為聯絡石油化工與冶金行業的橋梁，牽涉到社會經濟的各個方面，其形勢度大致與宏觀經濟政策行情保持一致。因而，聚乙烯中下游需求變緩是難以避免的。數據信息顯示信息，2007至2011年塑料產品產量的年均值增長率在19.3%，2011至2014年塑料產品產量的年均值增長率在9.6%，2015年塑料產品產量環比增長大幅度減少至1 %，2016年1-10月塑料產品產量在6264.80萬噸，環比增長僅有3.30 %。塑料產品產量增長速度顯著的變緩，將來一段時間內塑料產品產量中低速檔增長將變成新形勢。

PE關鍵消費行業是塑料薄膜、注塑加工、空心器皿、管件鋁型材和金屬拉絲產品，預估將來兩年內消費觀念不容易出現大的轉變。伴隨著中國經濟發展平穩增長，聚乙烯中下游需求仍有很大發展趨勢室內空間，尤其是一些高檔主要用途。LLDPE做為PE商品中比較通用性的類型，其運用相對性普遍，包裝薄膜、農用地膜、滾塑產品、電纜電線、管件、鍍層產品等行業均有涉及到，在其中包裝薄膜和農用地膜占有率近80%。

LLDPE中下游需求主要是包裝薄膜和農用地膜，一般而言，包裝薄膜領域的周期性轉變不太顯著，但1-二月一般為中國新春佳節前后左右，大部分加工廠放假了，造成 產銷率降得很低，產量為全年度最少。農用地膜領域具備顯著的季節性，它是農業行業的周期性決策。每一年3-4月份，工業化生產逐漸修復，耕作逐漸，農用地膜及其包裝薄膜需求將持續提升，價錢也將比較挺立，每一年的5-6月份大部分是農用地膜領域的淡旺季，而5月份是全年度最淡的一個月，生產廠家的產量、動工全是一年中最低標準。8月底進入了秋天，平均氣溫慢慢減少，進到大棚膜生產制造材料準備期，塑料將邁入第二輪需求熱季，一般會不斷到新春佳節。

包裝薄膜加工廠產銷率、農用地膜加工廠產銷率

后勢未來展望及實際操作提議

上下游層面：2016年石油產能過?？焖傧麓?，國際油價止跌回升。OPEC在年末的大會上就限產達成一致，預估油市會在2017年恢復平衡，但石油價格增漲也會推動美國頁巖油等非傳統電力能源的再生。因而，石油仍將平穩回暖，但高寬比應當比較有限，預估2017年國際性石油價格區段應當在45-65美元中間。

提供層面：在我國聚乙烯領域又將邁入一波建成投產高峰時段，2017年在我國增加聚乙烯產能將達175萬噸級，產能增長大幅度提高至10.84%。全世界聚乙烯產能推廣集中化在亞洲地區、中東地區和北美地區，全世界聚乙烯產能增長較快。規模性推廣對聚乙烯價錢造成了一定的沖擊性，領域市場競爭進一步加重，聚乙烯銷售市場已出現結構型提供產能過剩。充分考慮當今聚乙烯領域盈利較高，伴隨著產能增長，盈利室內空間將逐漸被縮小。

需求層面：中國經濟發展從髙速增長進到到中髙速增長的新形勢，對聚乙烯中下游需求的沖擊性在2016年獲得呈現。2016年前10個月塑料產品產量環比增長僅有3.30%，LLDPE中下游需求較大 的塑料塑料薄膜前10個月環比增長也僅有5.90%。預估2017年塑料中下游需求將維持低速檔增長。

從總體上，2017年石油價格將再次回暖，這將對LLDPE價錢重心點產生支撐點。2017-2020年是PE產能推廣高峰時段，受我國宏觀經濟政策增長變緩危害，中下游需求增長小于提供增長，供求矛盾將逐漸呈現。預估2017年LLDPE期貨交易運作區段在8500-12000元/噸中間。實際操作提議，因為PE產能推廣要素危害，能夠 考慮到采用買近賣遠的正套實際操作。另外必須關心石油價格轉變、PE設備維修方案和新設備建成投產、PE出口量及其石油化工庫存量和石油化工現行政策。

來源于：方正中期期貨交易有限責任公司