寶城期貨：庫存緩慢消化?塑料企穩止跌

已有人閱讀此文 - 2017-04-19 08:26 -

引言：

進到3月份，因為美原油庫存做到破紀錄的歷史時間上位，讓WTI原油價錢耐壓下滑，造成 LLDPE期貨價格進一步下挫，最少做到9025元/噸。3月中下旬以后，石油逐漸穩中有進，中下游要求遲緩修復，中國PE社會發展庫存也正遲緩消化吸收，LLDPE期貨價格也逐漸止跌企穩。

現如今石油在狂跌9%后，有一定的穩中有進，可是價錢上行下行還是遭受抑制，由于除開沙特和安哥拉減產執行率超出100%，別的石油輸出國的減產執行率僅有40%-60%。而像利比亞這類有著減產豁免權的石油輸出國的石油生產量仍在提升。美國頁巖油仍在持續提升產出率，美國在線勘探油氣井總數631座，碰觸18個月來最大水準。石油又將在新的價格開展多頭空頭博奕，這對高壓聚乙烯的傳輸功效比較有限。

如今LLDPE早已逐漸重返升貼水現貨交易的局勢，股票盤面對外邊中低端也逐漸下跌，將來預估進口一手貨源會有一定的降低。中下游要求在假后遲緩修復中，4月份將逐漸進到消費熱季，庫存現有遲緩消化吸收的征兆，這將提升LLDPE期貨價格。此外每一年4月后PE裝置會逐漸進到到裝置維修周期時間，盡管維修生產能力比不上過去，但也將支撐點LLDPE期貨價格穩中有進超跌反彈。

一、市場行情具體描述

1、股票盤面市場行情

圖1LLDPE1705價錢日K線走勢圖表

(數據來源：博易大師)

2、現貨交易市場市場行情分析

3月PE現貨交易市場價錢整體先抑后揚，價錢重心點有一定的降低。因為3月份中下游要求慢慢起動，尤其是農用地膜進到熱季，一部分加工廠超負荷實際操作，PE社會發展庫存已經遲緩消化吸收，PE價錢下挫后逐漸穩中有進。殊不知因為上下游的原油價格狂跌，造成石油化工公司持續降低批發價，PE價錢也隨著耐壓下滑。在其中(揚子石化DFDA-7042)：常州市市價最少下挫至9115元/噸。截止3月22日，中國線形流行價錢下挫300-400元/噸，流行價錢保持9300-9800元/噸。在其中LLDPE(揚子石化DFDA-7042)：常州市市價下挫至9400元/噸，比月月初的9585元/噸下挫185元/噸。進口PE層面，截止3月23日，沙特阿拉伯218WJ進口價格為1180美金/噸，折算rmb價錢為10275元/噸，與大慶市7042的差價為725元/噸。早已處在下跌情況，這將降低早期大幅度順掛下產生的進口LLDPE總數。

圖2期現差價走勢圖表

圖3國際銷售市場現貨交易價格走勢圖

圖4世界各國差價走勢圖表

數據來源：wind新聞資訊寶城期貨金融業研究室

二、上下游市場行情走勢剖析

1、石油價格耐壓

進到3月份，opec整體仍然嚴格遵守減產協議書，但2月份烏克蘭原油日生產量1111萬桶，與1月份差不多，比上年10月份日生產量降低十萬桶。它是那時候服務承諾降低日生產量三十萬桶的三分之一。美原油庫存持續九周提高，并且增長率遠超先前投資分析師預估，比前一周提高821萬桶。造成 WTI原油價錢從3月8日起展現持續下挫趨勢，跌穿48美元/桶一線。

美聯儲會議盡管升息，把標準聯邦政府基金利率調高25個基準點，可是另外暗示著再次慎重縮緊財政政策，升息速率將比一部分投資人以前預估的變慢，日經指數跌去2月初至今的最低標準。美金匯率下挫支撐點以美金計費的產品商品期貨。美原油出口量大幅度降低500多萬桶，造成美原油庫存從歷史時間最高紀錄降低。沙特能源部長法利赫表明，假如原油庫存高過長期性平均，opec和非opec必須在6月份之后增加減產協議書。這讓石油緩解了下跌。

但石油上行下行還遭遇著極大工作壓力。opec中除開沙特和安哥拉減產執行率超出100%，科威特、羅馬尼亞、尼日利亞和別的opec會員國減產執行率僅有50%-60%。而且沙特2月份石油日生產量又擁有回暖之發展趨勢。烏克蘭石油減產執行率也僅有40%。除此之外也要擔憂沙特、伊朗等的高產。次之，美國頁巖油持續提升產出率，3月17日當周，美原油日均生產量912.9萬桶，為2016年2月份至今最大水準，比前周日均生產量提升2.0萬桶，比同期相比日均生產量提升9.一萬桶。以往的42周，美國在線鉆探有39周提升。截至3月17日的一周，美國在線勘探油氣井總數631座，貼近上年5月份底點316座的一倍，碰觸18個月來最大水準，比前周提升14座，比同期相比提升244座。英國成品油批發要求也周期性降低。此外，國際能源署可能2016年全世界原油要求日均提高160萬桶，預估2017年日要求提高小幅度緩解到140萬桶。2月份全世界原油日均供給量提高26萬桶，opec和非opec都會提升生產量。2月份全世界原油日生產量9652萬桶，比同期相比低17萬桶。

圖5 國際性期貨原油價格走勢圖

數據來源：wind新聞資訊寶城期貨金融業研究室

2、亞洲地區乙烯價格下挫

丁二烯等購入丁二烯較多相關產品銷售市場最近持續下降，尤其是高壓聚乙烯層面，促使商家現階段對丁二烯多持猶豫心態，造成購置意向降低，丁二烯要求變弱。再加上期貨原油下挫至48美元/桶周邊，亞洲地區乙烯價格耐壓下降。截止3月22日，CFR東南亞地區丁二烯較月月初下挫人民幣100至1045美金/噸;CFR東北亞丁二烯較月月初下挫225美元至1150美金/噸?，F階段丁二烯裂化裝置仍維持較高的產銷率。但3月中下旬逐漸，SK方案停業整頓其蔚山二十萬噸/年蒸氣裂化裝置開展維修。日本石油化工則方案在4月停業整頓其47萬噸級/年的蒸氣裂化裝置。臺塑25萬噸級丁二烯裝置將方案泊車，進而使要求降低。在四月初，日本的大韓油化將關掉其47萬噸級/年的蒸氣裂化裝置開展本年度維護保養。科威特石油化工企業也將在四月關掉其47萬噸級/年的丁二烯裂化裝置。即將來臨的清明節假期高壓聚乙烯的購置很有可能會出現提升，到時候也可能推動丁二烯的需要量。亞洲地區丁二烯有希望超跌反彈。

圖6 亞洲地區丁二烯現貨交易價格走勢圖

數據來源：wind 新聞資訊寶城期貨金融業研究室

三、現貨交易供求面剖析

1、提供有希望降低

從生產量看來，2017年2月份PE本月生產量為125.92萬噸級，同比2016年1月降低7.63%，同比增長率5.99%，在其中LLDPE本月生產量為62.27噸。

據卓創資訊，2月PE制造業企業泊車維修多歸屬于方案內泊車維修，涉及到維修的年生產能力在262萬噸級，損失率在2.45萬噸級，比1月份環比下降2.25萬噸級。實際看來：除蘭州石化老全相對密度裝置長期性泊車外，別的煉制公司維修時間不長，撫順石化LLDPE裝置和新HDPE裝置因丁二烯裂化裝置難題各自泊車三天和四天，上海市金菲HDPE裝置因丁二烯緊缺泊車24天，燕山石化新髙壓方案內泊車1天，茂名石化2#髙壓裝置方案內泊車四天，中沙天津市HDPE裝置因轉換型號泊車1天，上海石化HDPE裝置泊車12天，獨山子新HDPE裝置因轉換型號泊車1天。

4月份將邁入PE裝置的春天維修小高峰期，到時候有希望PE提供有一定的降低，但還要關心30萬噸級/年的久泰能源和43萬噸級/年的神華寧煤這兩個新裝置在二季度的建成投產狀況。此外，37萬噸級/年的中天合創3月15日25萬噸級裝置先投，3.25有希望全程運作。

表1中國PE裝置最近維修表一覽

數據來源：wind新聞資訊寶城期貨金融業研究室

圖7中國PE生產量及LLDPE生產量走勢圖表

數據來源：wind新聞資訊寶城期貨金融業研究室

2、中下游農用地膜要求遲緩修復

2017年1-2月份在我國塑膠(8820, -30.00, -0.34%)產品總計生產量達1155.一萬噸，較同期相比(1016.三萬噸)提升了138.八萬噸，同比增速了11.6%。中下游要求層面，新春佳節回歸，LLDPE中下游2月份產銷率較1月份明顯改善，包裝薄膜產銷率也是創出年之內新紀錄，可是因為節日期間制成品庫存過高，原材料庫存也處在相對性上位，促使中下游產銷率并比不上同期相比。隨著3、4月份消費熱季的來臨，中下游產銷率有希望進一步提高。雙防膜平均流行價錢在1151兩元/噸，平均價同比增漲37元/噸，環比增漲11.12%，農用地膜平均流行價錢在1051兩元/噸，均價同比增漲37元/噸，環比增漲12.31%。據卓創數據信息數據分析，截止3月17日中國PE庫存同比3月10日降低2.36%，在其中中國石油化工公司PE庫存同比降低5.28%，中國PE海港庫存同比增長率2.2%，國外貿易公司PE庫存環比下降5.05%。年之后市場的需求修復節奏感看來，現階段現貨交易市場要求跟蹤不夠造成高壓聚乙烯庫存消化吸收遲緩。并且早期中國價錢上漲產生的進口一手貨源提升，造成海港庫存不僅沒有消化吸收，反倒持續創下新紀錄，一部分公司資產工作壓力很大，中下游提貨多以剛性需求，隨時使用隨拿為主導。LLDPE價錢反跳還需等候。

圖8塑膠制品總計生產量走勢圖表