2007年起，大商所先后上市了線型低密度聚乙烯(LLDPE)、聚氯乙烯(PVC)和聚丙烯(PP)，為變化中的塑料市場(chǎng)提供了風(fēng)險(xiǎn)的“避風(fēng)港”。從初識(shí)期貨工具到熟練套保操作，從標(biāo)品套保到非標(biāo)品套保、區(qū)域間套利等多種策略避險(xiǎn)方式，從參考期貨報(bào)價(jià)到基差貿(mào)易、場(chǎng)外期權(quán)等深層次利用期貨價(jià)格，產(chǎn)融結(jié)合成為過去十余年以及未來塑料現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)發(fā)展的一大主旋律。

經(jīng)營(yíng)模式更新?lián)Q代

2016年之前，市場(chǎng)定價(jià)以買賣雙方談判為主;近年來，通過大量交易形成的期貨價(jià)格具有更好的代表性，成為市場(chǎng)定價(jià)的重要依據(jù)。如今，金融定價(jià)逐漸成為產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，期貨定價(jià)成為主流，也催生傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式“更新?lián)Q代”。

“以期貨為重要參考的市場(chǎng)價(jià)格更為透明化、規(guī)范化，依靠石化開單、銷售來賺取高低價(jià)差利潤(rùn)的傳統(tǒng)貿(mào)易模式受到?jīng)_擊?！闭憬锂a(chǎn)化工產(chǎn)業(yè)研究部相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。

  2015年原油暴跌成本坍塌，塑料價(jià)格跌幅明顯，而下游工廠因生產(chǎn)計(jì)劃需要定期采購原材料，但是又對(duì)不斷下跌的原材料價(jià)格感到恐慌。在此情況下，基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等業(yè)務(wù)應(yīng)運(yùn)而生。

 “某段時(shí)期，產(chǎn)業(yè)持續(xù)去庫存，價(jià)格跌勢(shì)不止，產(chǎn)品去化難度加大。而通過基差貿(mào)易的新業(yè)務(wù)模式有效緩解了現(xiàn)貨銷售困難的情況，維持穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，加強(qiáng)客戶粘性。另外，下游企業(yè)在訂單配對(duì)下，通過基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等方式提前鎖定了訂單利潤(rùn)，以較低價(jià)格購進(jìn)了原材料，進(jìn)而提高了盈利能力。 ”浙江明日控股集團(tuán)總經(jīng)理助理邵世萍表示，這種互惠共贏的基差貿(mào)易模式也從2013-2014年的萌芽階段逐漸成為近幾年的主要貿(mào)易方式。

宜賓天原集團(tuán)副總裁李劍偉表示，客戶的長(zhǎng)期穩(wěn)定是企業(yè)追求的目標(biāo)，期貨工具在客戶雙方的定價(jià)機(jī)制方面有重大的幫助作用?；钯Q(mào)易可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)定價(jià)模式的創(chuàng)新，既解決雙方在價(jià)格博弈方面的爭(zhēng)議，又能幫助雙方利用不同的策略化解價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。期貨團(tuán)隊(duì)能夠根據(jù)市場(chǎng)變化、當(dāng)期頭寸，利用基差點(diǎn)價(jià)方式保護(hù)頭寸，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)更加穩(wěn)定。

自PVC期貨上市以來，天原集團(tuán)一直將期貨作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具，運(yùn)用期貨的理念主要是將期貨市場(chǎng)套期保值、基差定價(jià)和參與交割,作為常用操作手段?！熬推谪浥c現(xiàn)貨關(guān)系發(fā)展來看，是‘從無到有、從小到大、你中有我、我中有你’的互利關(guān)系?！崩顒ケ硎?，期貨在企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)中扮演著套期保值的角色。

套期保值的原理決定了魚和熊掌不可兼得，作為一種穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略和財(cái)務(wù)手段，套期保值從來不以“利潤(rùn)最大化”為目標(biāo)，而是追求“鎖定成本和收益，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”。反過來，產(chǎn)業(yè)客戶大量參與期貨市場(chǎng)，也給期貨市場(chǎng)帶來了更多的流動(dòng)性，更有助于價(jià)格信號(hào)的形成。

產(chǎn)融結(jié)合大有可為

時(shí)至今日，期貨市場(chǎng)從原來的陌生交易市場(chǎng)演變成大家熟知和認(rèn)可的風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)。這一轉(zhuǎn)變首先來自于多年來行之有效的市場(chǎng)培訓(xùn)。李劍偉參加過很多次大商所組織的培訓(xùn)，他會(huì)把在培訓(xùn)中學(xué)到的知識(shí)跟客戶和產(chǎn)業(yè)伙伴分享，企業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)、經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)也都會(huì)積極研究。

“下一步，企業(yè)應(yīng)從管好風(fēng)險(xiǎn)的角度提出價(jià)值回歸。”李劍偉表示，這個(gè)價(jià)值的回歸是建立在風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的情況下，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的回報(bào)。期貨業(yè)務(wù)、金融工具可以幫助產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步的聚集，包括產(chǎn)能的聚集和規(guī)模的聚集?！耙粋€(gè)行業(yè)如果有很好的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，且參與者眾多，就具備做大這個(gè)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)，需要用期貨品種的多元化和相關(guān)性來更好地為產(chǎn)業(yè)的發(fā)展做好風(fēng)險(xiǎn)保障?！彼麖?qiáng)調(diào)。

而在產(chǎn)業(yè)鏈中將自己的角色定位為“塑化產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商”的中間環(huán)節(jié)也在利用自己的優(yōu)勢(shì)，將期貨融入到對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)中。

“我們更多是把期貨作為進(jìn)行庫存管理、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖以及服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶的工具。利用期貨市場(chǎng)的模式多種多樣，策略因地制宜?！睋?jù)邵世萍介紹，2017年開始運(yùn)用期權(quán)的模式進(jìn)行上游和下游深化的運(yùn)用，到2018年全面開花，今年整個(gè)PP期現(xiàn)結(jié)合的數(shù)量、規(guī)模上能達(dá)到60-70%，標(biāo)準(zhǔn)品基本都在做期現(xiàn)結(jié)合，非標(biāo)品有些通過期權(quán)方式在做。

同樣作為貿(mào)易型企業(yè)，借助企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，浙江物產(chǎn)化工通過采購、品牌、資金流、信息流、物流各個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)，打通上下游，在供應(yīng)鏈集成服務(wù)上取得了“可圈可點(diǎn)”的成效。

浙江物產(chǎn)化工已將期貨視為供應(yīng)鏈集成服務(wù)過程中生產(chǎn)利潤(rùn)鎖定、遠(yuǎn)期產(chǎn)成品預(yù)售的重要工具。從這么多年的發(fā)展來看，企業(yè)已經(jīng)把期現(xiàn)結(jié)合融入了商業(yè)模式，成為了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要組成部分。“通過對(duì)上下游縱向或者橫向的延伸，來實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈集成服務(wù)。比如說PP膜和下游合作，是作為加工利潤(rùn)的體現(xiàn)。PP膜訂單是提前下的，無非是從現(xiàn)貨采購還是從期貨上鎖定，期貨上會(huì)在原材料上做一個(gè)對(duì)沖，這是最簡(jiǎn)單的操作?！?浙江物產(chǎn)化工產(chǎn)業(yè)研究部相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，產(chǎn)業(yè)集中度會(huì)逐步增大，企業(yè)規(guī)模的縱深度、延伸度也會(huì)越來越高，這對(duì)貿(mào)易企業(yè)提出了更高的要求。在上述人士看來，隨著期貨市場(chǎng)功能的不斷發(fā)揮和制度規(guī)則的持續(xù)完善，塑料期貨能夠深度服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶，具備引領(lǐng)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的功能，在產(chǎn)融結(jié)合趨勢(shì)下大有可為。

來源：中國塑料技術(shù)網(wǎng)